郦锡文

标题中的三和四，分别是指2015年的第三季度和第四季度，概括起来就是对2015年总体经营情况的预判;而标题中的六则是指对四行2016年的预测。本文主要是想通过对四大银行2015年第三季度季报的分析解读，既要对2015年的经营管理业绩做出预判，也要对“十三五”和2016年做一点预估。虽然不一定准确，但毕竟是有数可究、可鉴的。

通过上网查阅，得到四大银行（工行、农行、中行、建行，下同）2015年第三季度的季报。虽然相关数据尚未经过外部审计机构的审计，但相信四行公布的这些信息和数据都是可信的，符合四行本身2015年的实际。即便有些数据或许有保留或选择性取舍，也是有因有据，可以理解和包容。

2015年第三季度继续向下行

从披露的数据和文字信息观察，到2015年第三季度结束时，四行的经营管理情况都较上半年严峻。表现在：营业收入减少，不良资产双增，拨备覆盖率降低，净利润增长减缓，持续有效经营困难增多。以表1数据为据。

2015年全年还会向下走吗？

从第三季度季报的情况看不太理想，情况不会有明显好转，但全年情况或许会比第三季度季报的结果略为好一些。预估或期待的成果是：利润增长会高一些，不良资产增速会减一些，拨备覆盖率或可再降一点，资本充足率符合监管要求。这也许正印证了人们常说的一句话，“日子难过年年过，年年过得都不错”。对此，有以下几点预判。

全年营业收入和净利润增长率会好于第三季度

从历史数据观察，通常第三季度季报出来，对全年情况预计就基本上能估计个八九不离十。以2014年为例，四大银行2014年第三季度末的营业收入、净利润分别占其2014年全年的七成半和八成一（参见表2）。

2015年的外部经济形势与2014年差不多，或许有的形势更严峻一些，如人民银行三次降低存贷款基准利率，作为银行主要收入来源的存贷款利差收益会继续走低，加之由于国内主要产业的产能全面过剩，银行前几年投向实体经济的一些贷款企业经营状况不佳，按期归还贷款本息的水平也不同程度下降，由此引发银行逾期贷款增多，不良贷款余额和不良贷款率在前三个季度出现双升。因此2015年四大银行的营业收入和净利润增长水平都不及2014年是一个大概率事件。如果用四大银行2014年第三季度营业

表1 四大银行2015年第三季度报表主要经营数据 （单位：亿元，%）

注：表中四行合计不良率和拨备覆盖率均为四行相关数据的算术平均数。以银监会正式公布的数据为准。

表2 四大银行2014年第三季度末与年底部分数据比较表 （单位：亿元，%）

收入和净利润分别占其全年的水平来推测2015年这两项数据的状况，大体可以得到如表3所显示的营业收入和净利润。

很显然，实际情况绝对不会如表3预计的这么轻松和简单。曾经在年初做过一个展望，预测2015年五大银行（加上交通银行）净利润增长率会保持在5%～10%的幅度内，但1月至9月四大银行净利润的实际增幅只有0.68%，这令人大跌眼镜。从现状出发，再想期待2015年全年二者都有一个接近或超过全国GDP增长7%指标的增长率已经完全不可能了。比较明智的选择是，把银行的收入和利润增长率调降一些或许对实体经济和稳增长的助力作用更大一些。因此，四大银行应适当调高2015年全年的净利润和营业收入增长率，分别按增长3%和7%的目标去努力奋斗既合情合理，而且也有实现的可行性。当然，这也需要各方面努力的合成，包括监管部门对个别监管指标（如拨备覆盖率）的适当灵活性、包容度或豁免期。初步测算，如果把四大银行的拨备覆盖率从第三季度末的平均177%调减到160%，这调减的17个百分点的拨备覆盖率要想转换成四大银行净利润增长率拉升几个百分点是并不困难的。

不良贷款或能止住双升之势

据银监会数据显示，到2013年末，5大银行（包括交通银行）的不良贷款总额已经降低到4000亿元以下，但不到两年时间，四大银行（不含交通银行）到2015年第三季度末的不良贷款余额就增加到6297亿元，这种增速是不可想象的，也是监管部门和银行决策层不能坐视不管和听之任之的。通常，银行到第四季度都要把当年能核销处置或收回盘活的不良贷款进行核销、处置、回收、盘活，因此到年末的不良贷款总额或许会低于第三季度末，即使第四季度还可能有一些新冒头或迁徙的不良贷款增量，但只要银行决策层不希望不良贷款总额再增多，都是可以通过政策或技术手段完成压降任务的。但是由于第三季度末已经把不良贷款的基数搞得比较大，要想在年末把不良贷款总额和不良贷款率都双降下来似乎也不现实，能否通过扩大第四季度的新增贷款总量，把原准备在明年第一季度放出的贷款在今年第四季度贷出，既对第四季度的稳增长有所作为，或许也能降低可能继续上升的不良贷款率。如果能够把四大银行平均的不良贷款率从第三季度末的1.59%降低到1.5%左右，就是一个比较理想的成绩了。

拨备覆盖率还有下调空间

如前所述，四大银行到第三季度末的不良贷款拨备覆盖率已经降低到177.16%，比上年末下降了53.71个百分点。看起来是降低了很大比例，但还有继续降低的空间。这主要是因为，银监会前几年制定的150%的拨备覆盖率监管指标是在当时我国经济比较过热（GDP增长8%～10%）、银行利润增长较猛（20%以上）、以及国际处于金融危机阶段采取的一个防风险措施。而2015年的形势已经发生较大变化，我国在新常态下的GDP增长目标已经调整到7%左右或许更低一些（如6.5%），四大银行的净利润增长率不仅降低到一位数以内甚至1%以内或负增长。

退而言之，监管部门即使坚守150%的监管指标值不变，也可以考虑从目前的时点指标控制转变为按全年四个季度的季度平均或全年12个月的月度平均值进行监管考核。当然，如此监管考核也要辅之以一个最低下限值（或井底值），比如120%或者100%。如能按此进行调整，对四大银行来说，工行（157.63%）和中行（153.72%）的调降空间已经不大，但农行（218.33%）和建行（178.99%）的调降空间还比较大。通过一个简单测算，如果把四大银行的不良贷款拨备率按其第三季度末的不良资产损

表3 对四大银行2015年营业收入、净利润的推测数据 （单位：亿元）时间/银行 工商银行 农业银行 中国银行 建设银行 四行合计指标名称 营收/净利润 营收/净利润 营收/净利润 营收/净利润 营收/净利润2015年9月底 5246 2223 4101 1534 3568 1379 4574 1921 17489 7057预计2015全年 7070 2782 5396 1805 4701 1786 5933 2298 23100 8671

注：表中四行平均数为算术平均数。

表4 四大银行净利息收入、中间业务收入占营业收入比较表 （单位：亿元，%）

注1：表中四行2015年底不良贷款余额基本按第三季度末余额不增加或少增加测算。

注2;表中四行2015年底贷款余额，工行、中行按比上年同期增长8%测算，农行、建行按比上年增长

失准备数据保持不变，只是把工行、中行的拨备覆盖率调降到150%，把农行、建行的拨备覆盖率调降到170%，就可以得到如表4显示的一系列数据。

如果第四季度的发展与假设的预计进程基本接近，表4显示的四行不良贷款率能达到1.56%，与前文分析的1.50%理想值只相差0.06个百分点，这是四大银行和监管部门都能够接受的。而且进行调整后四行平均的拨备覆盖率（161%）和平均拨贷比（2.81%）仍然在监管指标值（150%和2.5%）以上，可以说监管部门的达标线并没有被突破，只是并非每个银行都毫无瑕疵而完美“达标”了。

资本充足率能够达标，并保持国际同业较优水平

从第三季度末的数值看，四大银行的资本充足率都比较高，不仅符合监管部门从2015年起全面推行的巴塞尔资本协定第三版的要求，而且与国际同业比较也处于前列（参见表5）。

之所以会预计全年末的三项资本充足率均略低于第三季度末，是与前文分析的第四季度四行可能加大贷款投入有关的。从数据分析，农行的资本充足率在四行中处于偏低水平，特别是9月末的核心一级资本充足率不足10%（为9.72%），若其第四季度在增加一些贷款发放的基础上，补充一点核心一级资本（如发行优先股），再控制住不良贷款的高增长势头，调低一点不良贷款拨备覆盖率（农行这项指标在四行中最高，最有调节余地），把核心一级资本充足率调整到10%左右是有可行性的。经过如表5的调节后，到2015年底，四行平均的资本充足率预计为13.7%左右，核心一级资本充足率为11.2%左右，一级资本充足率为11.6%左右。倘真如此，我国《商业银行资本充足率管理办法》的执行就算开局顺利，后势看好，继续推进完善也就有了坚实的基础。

对“十三五”和2016年的分析预测

实践证明，客观现实的变化往往是神秘莫测的。因此，要对2016年四大银行乃至整个银行业的经营管理状况进行准确的预测难度就更大了。

要全面落实“十三五”规划建议中提出的五个发展（创新、协调、绿色、开放、共享），到2020年全面建成小康社会目标，确保到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。新常态经济并不是中低速经济，更不是衰落式经济、滑坡式经济，而是中高速经济，复兴式经济，爬坡式经济。银行业作为金融业的主力军，仍然应当在新常态经济中走在经济、金融产业的前列，发挥领先、标杆、示范作用。虽然四大银行在2015年遇到不小困难，特别是第三季度末净利润增长已经落到不足1%的危险境地。但不能就此认为，这就是新常态经济的必然趋势，更不能以2015年的一些数据来规划“十三五”的经营发展格局。建议：

（一）规划“十三五”的银行业发展格局，要以前几个五年规划为基础，把前几个五年规划中那些明显与实际不合拍、不靠谱的因素去掉，补充与新常态经济匹配度更高、执行力更强的要素，制订出更有说服力和向心力的发展经营目标。以营业收入指标为例，在前几个五年规划或三年规划时期，国家制定的GDP 增长目标不过8%～9%，但四大银行的营业收入增长都在15%～20%以上甚至更高，超出同期GDP增长值一倍以上。现在习主席在对“十三五”规划建议的说明中指出：“从国内生产总值翻一番看，2016年至2020年经济年均增长底线是6.5%以上。”四大银行作为全国银行业的中枢，对2016年乃至整个“十三五”时期的营业收入增长率至少应该保持高于6.5%的水平，如果建立在10%左右或者更高一点都不算过分和偏激。

（二）不良资产增速要严加控制管理，四行到2020年的不良贷款率平均值不宜高于2%的水平。就现状而言，我国银行业面临的许多困难都源自这几年来的不良贷款迅猛增加，有些行业性、区域性的不良贷款“连锁反应”风险让银行业应接不暇，防不胜防。因此，在2016年乃至“十三五”时期，银行业特别是四大银行应该拿出更大的勇气和投入，打一场持续性不少于3至5年的防控不良资产大反弹的“攻坚战”。但“攻坚战”的目标应清晰、严谨、有可操作性和兑现度，并要落实责任单位和责任人，以公开、严明的奖罚措施予以考核执行。建议是：一年维持，三年单降，五年守二。也就是说，在2016年内力争将不良贷款率控制在不高于2015年的水平内;在2018年完成不良贷款率略有降低;在2020年争取不良贷款率最高不超过2% 的封顶值。

（三）确保资本充足率能有效覆盖可预期风险。相对而言，在我国银行业中，四大银行的资本充足率是高于其他股份制银行、城市和农村商业银行的。这主要是得益于四大银行有国家资本做大股东，而且在资本市场上有一定的融资号召力。最近，金融稳定理事会（FSB）于2015年11月初更新了全球系统性重要银行的名单，我国四大银行全部在列。这一方面提升了四大银行在国际银行业的重要性地位，但也增添了它们面对更加严格监管和更加高昂资本补充的压力（系统重要性银行必须比非系统重要性银行增加1%至2.5%的额外资本）。我国监管部门和国家股东应该对四大银行参与国际竞争给予更多的政策支持和监管指导。比如，国家股东可以根据市场需求和宏观政策导向适时对四大银行调整持股比例，适当调低对四大银行的利润分红比例，从目前的35%逐步调低到30%或者与全国上市公司平均值相近的水平，以增强四大银行利用利润留成自我补充资本的能力。总起来看，从四大银行三项资本充足率的现有水平看，在“十三五”期间，即使分别下调0.5～1个百分点也是可以接受的。当然，反过来的警示也是必须提防的，就是四大银行要有充足的自主经营、自负盈亏、自我约束、自担风险的能力。决不能在资本充足率、杠杆率、流动性覆盖率等核心监管指标上掉链子、摔跟斗。

（四）综合化经营趋于成熟，非利息收入贡献度会继续提高。在“十二五”阶段，四大银行的综合化经营普遍开展，除主体银行业务获得较快发展外，其他非银行金融业务也陆续进入银行金融集团的业务范围并渐趋成熟，除证券业务尚未正式纳入四大银行的经营范围内之外，其他如保险、信托、担保、基金等业务都通过“曲线”方式（设立子公司或利用子公司购并）拐进了四大银行集团的经营版图且规模不断扩大。从四大银行披露的2015年第三季度季报看，净利息收入占全部营业收入的比重比2014年有所降低，四行平均降低了1.3个百分点;而四行三季度末手续费和佣金净收入占同期营业收入的比重只比2014年底降低0.37个百分点（参见表6）。

表6可以说明，四大银行这几年推进综合化经营（也称混业经营）和扩大中间业务收入（主要是手续费和佣金净收入等非利息收入）的努力已经收到成果。如“十三五”时期继续朝着这个方向努力和延伸，成果会更加明显。经预测，到“十三五”末期，四大银行净利息收入占营业收入的比重会向70%靠拢，从2016年起每年降低1个百分点就可达到;相应地，中间业务收入占营业收入的比例则会向25%提升，从2016年起每年提高1个百分点也可实现。依据“十三五”规划建议提出的“有序扩大服务业对外开放，扩大银行、保险、证券、养老等市场准入”的准则，预计在“十三五”期间，对银行业的综合经营和综合监管或许就会放开，银行业攻下最后一个尚未攻克的综合经营堡垒——证券业只是时间问题，或许随着2016年国家对《商业银行法》的第二次修改完成，经人大审议批准后就会得到实施。相应地，其他金融机构和民间资金、外资进入银行业经营的大门也会有序有区别地开放。“现行监管框架存在着不适应我国金融业发展的体制性矛盾”等问题也将逐步得到解决。对此，我们不能过于盲目乐观，但也没有必要过于悲观和自我泄气。有“十三五”规划建议做引领，有改革开放以来第一个35年取得的巨大成就做铺垫，到“十三五”结束时的第一个百年梦必能实现，作为“十三五”开局之年的2016年也将取得比2015年更有新高度、新动力、新标准的新成果。

（作者系中国投资协会常务理事，投资咨询专业委员会副会长）