陈思亮，彭 龙，林金桐

（1.北京邮电大学，北京 100876；2.北京外国语大学，北京 100089）

在通货膨胀、低存款利率的情况下，投资者的实际收益率为负利率，同时股票市场风险大，投资者为了获得较高的投资回报，于是投资于风险介于银行存款和股票市场之间的结构化产品。[1]由于日益崛起的个性化投资需求，结构化产品的发展和繁荣将是大势所趋。[2]因为国内缺少活跃的期权市场环境和产品运作经验，中资发行方不擅长结构化产品的主动风险管理。对于结构化产品的市场风险管理研究，有益于中资发行方控制金融产品风险、增加收益。

1995年，由J.P.Morgan公司提出的VaR风险控制模型在世界银行巴塞尔委员会上被认可采纳。Phillippe Jorion（2007）[3]根据以往 VaR 的研究成果，系统概括和介绍了VaR模型的整个框架和计算方法。不过，国外学者对于结构化产品风险的测算方面的研究比较少。在国内，邢彬（2010）[4]系统列举了结构化理财产品风险管理测度和管理的方法。张倩（2011）[5]使用VaR计算方法中的蒙特卡洛模拟方法计算了三款股票挂钩型理财产品的VaR，结果表明VaR模型在股票挂钩型结构化理财产品风险管理中具有较强的适用性。彭湘军（2012）[6]提出市场风险管理包括市场风险的识别、度量以及控制三个阶段，并进行VaR度量实证检验。覃小舒（2013）[7]对VaR模型在结构化理财产品中的应用进行了系统的研究。中国期货业协会（2013）[8]阐述了结构化产品评估模型和方法。余静然（2014）[9]实证检验VaR方法在股票和汇率挂钩结构化产品风险度量中的应用，结果表明VaR模型能很好地衡量和甄别各种理财产品的风险程度。……