魏 琪，傅 强

(重庆大学经济与工商管理学院，重庆400044)

一、引言

鉴于银行业高风险的特殊性、危机的全局性和功能的重要性，各国都对其实行特许经营制度，取得许可的经营者具有开展银行类业务的权利，不仅能够获得竞争限制、利率管制、政府隐性担保等金融管制政策为其创造的经营条件，而且能够凭借银行业的产业属性和功能特点，在规模经济、信息资源、市场声誉等方面形成经营优势(Demsetz，et.al.，1996)。［1］这些条件和优势能够为经营者创造经济租金，因此，特许权具有极高价值(Marcus，1984)。［2］银行特许权价值等于银行在未来持续经营中获得的超额收益的净现值，是银行破产的机会成本。银行为了避免破产而丧失特许权，将进行积极的风险管理，采取谨慎的经营策略，即特许权价值具有激励银行控制风险的自律效应 (Marcus，1984;［2］Keeley，1990;［3］Fisher and Gueyie，2001;［4］韩立岩和李燕平，2006;［5］曲洪建和孙明贵，2010;［6］Jones，et.al.，2011［7］)。

随着市场化改革的深入，我国严格管制的金融环境将逐渐改变，银行过去优越的特许经营条件将逐步淡化:首先，民营银行的发起设立将使银行业的市场结构进一步多元化，市场竞争更加激烈;其次，利率管制的放开将使存贷利差逐步收窄，银行的保障性收入日趋萎缩;再次，存款保险制度的建立将使风险担保机制显性化，银行的风险行为将直接与经营成本和破产概率挂钩。在此背景下，深入讨论银行特许权价值的决定因素，积极探寻提高特许权价值的方式显得尤为迫切，并且对金融改革的深入推进和银行业的稳健运行都具有重要意义。……