刘珍芝，回金鹏

（东北财经大学 a.会计学院；b.工商管理学院，辽宁 大连 116025）

终极控制人两权分离度对企业会计业绩的影响研究
——基于我国民营高新技术上市公司的经验证据

刘珍芝a，回金鹏b

（东北财经大学 a.会计学院；b.工商管理学院，辽宁 大连 116025）

以2012-2014年我国116家民营高新技术上市公司做为研究对象，考察终极控制人现金流权和控制权分离度对民营高新技术企业三维会计业绩的作用效果。研究表明：终极控制人两权分离两权分离度越大，增长和财务风险状况越差；盈利和两权分离度呈“U”型曲线关系。

终极控制人；两权分离；综合业绩

1　理论分析和研究假设

我国民营高新技术企业的终极控制人多采用金字塔式的股权结构对企业进行控制，处于金字塔低端企业会因为所有权链的多层级产生终极控制人现金流权和控制权产生分离，终极控制人更倾向于通过不公平的关联交易等方式将企业盈利和资源向金字塔顶端企业转移，获取更多的私有收益而非共享收益，严重影响企业的盈利水平。另一方面，企业盈利指标和上市公司、企业管理人员等方面的利益有直接联系，受更多限制，终极控制人在必要时还会对企业盈利提供支持。首先，连续亏损的上市公司会有退市风险，为保住资源，终极控制人在企业出现危机时会进行反向利益输送，保留未来的“掏空机会”。其次，民营高新技术企业中管理层往往由终极控制人担任，在两权分离度造成较大利益侵占时，更有动机进行盈余管理等措施调节企业盈利。……