随着开放式基金作为为基金行业的主流产品对于股票市场收益率波动性的影响日益受到实务界和理论界的重视。开放式基金的制度特征引起基金投入到证券市场资金的变动。这一龐大的资金规模对市场产生显著影响，由于行为发起原因和动机的不可验证性，仍然不能对这种影响进行定性判断。于是，有学者开始研究机构投资者的进入对于股票市场收益率时变风险特征的影响。

Bohl and Brzeszczyn?ski（2006）以1999年波兰养老基金体制改革事件为时间分隔点，利用事件GARCH模型研究了随着机构所有权的增加机构投资者对波兰股票市场收益率的时变风险特征的影响，得到了机构投资者发挥了稳定股票市场作用的实验证据。

汤大杰（2008）以上海证券交易所和深圳证券交易所1996年1月5日到2006年8月3日期间日收盘指数为样本的研究认为，证券投资基金进入中国股票市场后，减小了市场的波动性，发挥出稳定市场的功能。

禹湘、谢赤（2009）在Bohl和Brzeszczyn?ski提出的事件GARCH模型基础上，采用TGARCH事件模型以直接的方式考察证券投资基金及其惯性投资行为对市场波动性的影响。研究结论认为证券投资基金进入后，市场的正反馈交易行为更为显著，并加大了证券市场的波动性。

国内对于开放式基金对于股票市场波动性的影响研究也大多集中于基金投资行为中的羊群行为和正反馈交易的研究，这是一种间接的分析手段。已有的采用直接方法的研究对象均为证券投资基金整体，时间分隔点的选择即为封闭式基金成立或上市的时间。……