黄长祥

【摘要】通过对中小板上市公司的治理机制与公司绩效的实证分析，我们得到以下结论：第一大股东持股比例流通股比例与公司绩效负相关、第二至第五大股东持股比例，独立董事规模与公司绩效正相关，董事会规模与公司绩效呈二次负相关。

【关键词】上市公司；治理；公司绩效

中图分类号：F27文献标识码A文章编号1006-0278（2015）11-053-01

公司治理与公司绩效的文献主要集中在公司治理与净资产收益率、资产收益率的关系上，对于公司治理与净资产收益率，一些学者对主板市场上股票的A股整体上已经取得普遍的、有显著统计学意义的结论。但中小板与主板上市公司不同，因此本文主要是通过对中小板上市公司治理的绩效的影响因素进行实证分析以利于提高中小板上市公司的绩效。

一、文献综述及研究假设

（一）股权结构对公司绩效的影响

股权集中程度、股权制衡对公司价值的影响说不一。黄渝祥的实证研究结果表明，股权制衡确实能起到限制可能存在的掠夺行为，进而保护投资者利益的作用。但也有研究得出了相反的结论：赵景文和于增彪的分析结果表明股权制衡公司的经营业绩差于同行业、总资产规模相近的一股独大公司。本文认为，第一大股东可能损害其他股东的利益来谋求自身利益，其他大股东对第一大股东的相对制衡作用有利于公司成长及绩效的提高。所以我们提出两个假设：

H1：股权集中度与公司绩效显著负相关；……