周思奇 徐骁 张伟荣

摘 要：随着近年来人民币汇率的不断变动，受此影响房地产价格也受到了一定的冲击。综合分析国内外该领域的代表的观点，以此为背景，从多个角度对该领域主要观点的进行归纳总结，并梳理了理论逻辑，为汇率影响房地产价格提供依据，以便发现研究中的新突破。

关键词：汇率；人民币；房地产价格

人民币的汇率浮动所带来的冲击对房地产价格影响的问题在近几年来受到很多人的关注，由于从1994年起，人民币升值为汇率浮动的大趋势，研究人民币升值对房地产价格影响的占大多数，而人民币贬值只是近期所发生的，而且浮动趋势并不算大，所以对其的研究还很少，还需要进行深入研究。

一、国外研究综述

从目前的研究中，我们可以看出，汇率的变动与资产的价格之间有着必然联系。H.Hau，H.Rey于1994年指出，引起国内资产价格的变动的一大因素在于来自外部的冲击。货币的升值会导致国内资产价格上涨和外国资产价格的下跌[1]。而一般的资产价格主要以股票市场和房地产市场为代表。就房地产市场而言，能够表明汇率与房地产价格的关系的典型例子，要数 20 世纪 90 年代日元的升值所造成的房地产业泡沫化。在1985 年的“广场协议”后，日元价值得到迅速的提升，致使日本生产企业的成本提高，导致日本企业将投资方向转为海外，以至于日本出现了“产业空心化”的态势。而且随着日本国内对日元的供应量不断扩张，在二者的共同作用下，使日本的房地产市场出现泡沫化现象。……