廖勇

摘 要：本文论述了狭义资产证券化中特定一个大类——资产支持证券产品（ABS）的各种信用增级方式。结合相关理论与我国当前状况的实证研究，最终对我国现有资产支持证券产品使用的各种信用增级方式进行了归类总结，并就合理关注信用风险分担和补偿提出建议。

关键词：资产支持证券；信用增级

一、资产支持证券简述

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。资产证券化在狭义上指信贷资产证券化。广义上还包括实体资产证券化、证券资产证券化和现金资产证券化。本文仅探讨狭义定义中信贷资产证券化的其中一个方向，即资产支持的证券化（Asset-Backed Securitization，ABS）。

资产证券化产品自1970年美国首次成功发行以来，逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在国际上，资产证券化产品方案日趋成熟，理论建设也得到了很大的发展。依照基础资产的不同，衍生出不同的交易结构，各种估值定价机制和风险分散方法均得到了充分论述和应用。

我国自2005年，央行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》之后，资产证券化进程显著加快，特别是住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-Backed Securitization，MBS）的发展尤为迅猛，基本确立了商业银行作为发行人，以信贷资产为融资基础、由信托公司组建信托型SPV、在银行间债券市场发行资产支持证券并进行流通的证券化框架。

但由于监管条件以及市场……