朱欢　熊亚辉　梁森

摘 要：本文运用事件分析法，以2014年11月22日央行降息为契机分析货币政策工具中的利率的变动对国债收益率的影响，根据利率变动所引起的风险结构和期限结构，得出不同到期期限的国债具有不同的收益率，通常情况下是到期期限越长收益率越高，这是对风险的补偿，但是也会存在一些翻转的收益率曲线，即到期期限越长，收益率越低；到期期限越短，收益率越高。

关键词：国债收益率；事件分析法；利率下降

一、引言

中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索，一直在不断摸索和改革国债的发行方式，从承购包销方式到国债一级自营商制度再到国债无纸化发行的尝试，最后又引申了招标方式。1996年末，我国国债市场的发展迈上了一个新台阶，国债市场的发展以全面走向市场化为基本特色，建立债券托管机构后，中国债券市场进入快速发展阶段。同时，国债现货市场和回购市场的交易价格也日益活跃，成为反映货币市场资金供求状况的重要指标。

当前，我国经济已经由高速增长转向中高速增长，出现了明显不同于以往的许多特征，整个经济进入了“新常态”发展阶段，基准利率也经历了两次大的调整（2010年10月20日至2011年7月7日的升息过程和2012年6月8日至2014年11月22日的降息过程复杂多变的经济环境为研究我国国债收益率提供了数据支撑，同时以2014年11月22日的央行降息为契机来研究利率变动对我国国债收益率的影响。……