岳鑫

【摘 要】围绕股东权益最大化目标的融资策略是企业财务管理的核心课题之一，尤其在对于无股利分配政策下的成长型企业而言，如何选择最优的融资方式，对其持续健康的经营和运营目标的实现具有重要意义。本文基于股东投资收益率（ROE）模型，通过设定成长型企业融资决策基本假设条件，确定对于该类型企业对融资方式为无股利分配政策下融资环境的适应性；通过对成长型企业财务报表数据模拟，确定对于该类型企业对财务报表特征为具有较好的资本结构、财务稳健、随着营业收入的增长资产运用效率会有较大提升空间的报表环境的适应性；在融资方式与财务报表的基础上，本文建立企业融资决策基本数据模型。对模型中融资资金成本率、营业收入增长率、企业销售毛利率重大影响参数进行虚拟赋值，绘制出在不同影响参数下，债务融资与权益融资对股东投资收益率的比较曲线，进而确定债务融资与权益融资对于ROE的参数无差别点，为成长型企业在融资决策实务工作中，在不同的独立参数环境下，提供一般性的融资决策参照。

【关键词】股东投资收益率；债务融资；权益融资；融资决策

成长型企业对资金的需求较大，仅通过留存收益无法支持其经营活动的有效开展及规模的迅速扩张。债务和权益融资已成为现代企业管理决策活动中重要内容，通过对于目标企业全方面的分析与评估，构建起科学有效的融资模型，既可以运用模型提供的量化指标对企业最优股东投资回报率进行分析，也可以为融资方式的选择提供决策参考。……