李彤

2014年12月18日下午，比亚迪在港深两市突然同时暴跌：在港股中跌幅达47%、低至18.7元，收盘下跌28.84%。几乎是完全同步，比亚迪在深圳亦跌停，直至收盘都没有打开。暴跌还伴随着成交额的巨幅放大。收盘后，比亚迪发布公告称“董事会并不知悉导致该变动的原因。”

在对投资机构的紧急电话沟通会上，比亚迪否认了卢布汇兑损失、巴菲特减持、董事长王传福“出事”等多个传言。唯对“补仓不及时，导致被多家券商斩仓，最终引发多米诺骨牌效应拖累股价跳水”的传闻表示“不排除这种可能性”。

在没有涨跌停限制的海外资本市场，大盘无恙、个股出现断崖式下跌不外两种情况：一种是明确的“急性利空”，而不是油价下跌这种“慢性利空”。持有比亚迪，但因油价下跌看淡新能源车前景，可以逐步减持，不会这样急着夺路而逃。2014年12月17日，比亚迪在香港的成交额约为60亿港元，照那种跌法，售卖股票者身家缩水在20亿港元以上。另一种是技术原因，就是坊间传闻而比亚迪没有否定的情况。从比亚迪的官方否定到海通、交银、华富、第一上海等券商的力挺，急性利空已经基本被排除。但动摇比亚迪高估值的“慢性因素”却是愈演愈烈。

首先是传统汽车业绩的江河日下。2014年上半年，全国乘用车总销量同比上升11.2%，而比亚迪汽车（含新能源车）销量大幅下降27%，至18万辆左右，在乘用车的份额仅为1.9%。其次，是新能源车在营收中占比小、政策变数大。

比亚迪2014年的明星无疑是“秦”，这款被用来比肩特斯拉的“新能源车”，实际上是搭载了电动机的燃油车，电池只有70公里的理论续航能力（显然是为了降低成本及重量）。……