丁增稳，郑兴东，薛晓丽（安徽商贸职业技术学院　会计系，安徽　芜湖　241002）

互联网金融视阈下的小微企业融资模式创新设计

丁增稳，郑兴东，薛晓丽
（安徽商贸职业技术学院会计系，安徽芜湖241002）

小微企业是国民经济发展的重要力量，在推动地方经济发展、增加就业等方面起着举足轻重的作用。目前制约小微企业进一步发展的障碍是其所面临的融资问题。随着互联网金融的产生，小微企业融资路径变得十分开阔，互联网融资逐渐变成小微企业融资的新模式。该文从供需角度出发，把小微企业互联网金融融资创新设计为五种模式，即P2P融资模式、基于大数据的小额贷款融资模式、大众筹资融资模式、电子金融机构-门户融资模式和第三方支付融资模式。互联网金融融资模式在具体应用时也存在一定难度，需要小微企业、资金供应者、政府等各方面的共同参与。

互联网金融；小微企业；P2P融资模式；小额贷款融资模式；大众筹资融资模式；门户融资模式；第三方支付融资模式

一、引言

小微企业的概念是由我国著名的经济学家郎咸平教授提出的，是指小型企业、微型企业、家庭作坊式企业、个体工商户的统称。考虑到小微企业的自身经济实力较为薄弱，为了促进小微企业的健康长久发展，2011年11月，财政部会同国家发改委印发通知，决定从2012年1月1日至2014年12月31日，对小型微型企业免征管理类、登记类、证照类行政事业性收费，①对小型微型企业免征管理类、登记类、证照类行政事业性收费，具体包括有企业注册登记费、税务发票工本费、海关监管手续费、货物原产地证明书费、农机监理费等22项收费。以此来为小微企业减负。“新政”的出台让小微企业在发展的道路上看到了曙光，同时也刺激了商业银行发展小微企业贷款的业务。

但是，由于近年来受到国内外各种复杂的经济形势的严重影响，小微企业在发展的过程中仍然受到诸如生产要素成本上升、银根趋紧、利率汇率调整等因素的影响，使其融资瓶颈一直得不到新的突破，从而使其成为社会各界研究的焦点。林毅夫认为，实体经济与金融服务的需求相适应的金融结构才是最优的［1］。小微企业进行银行贷款受到商业银行的信贷歧视，加之我国资本市场不发达，小微企业进入资本市场进行直接融资的门槛过高，使其融资供需缺口变大。在经济发达的珠三角仅53.03%的小微企业在没有任何外部融资的情况下利用自有资金进行企业生产经营运作，仅46.97%的小微企业有过向商业银行或其他非金融机构借贷的历史。①数据来源于北京大学国家发展研究院与阿里巴巴集团于2011年9月联合在珠三角地区对近3000家小企业经营和融资现状的研究小微企业融资困境的出现显现出我国金融体系不健全、商业银行信贷管理制度、模式和产品不完善等问题。与西方国家不同的是，我国小微企业出现融资困境是小微企业自身和国家经济环境共同作用的产物。随着互联网金融的出现，将会为小微企业融资瓶颈的突破提供一种新的路径。

二、小微企业存在融资困境的理论分析

（一）信息不对称

小微企业是国民经济发展的重要力量，在推动地方经济发展、增加就业等方面起着举足轻重的作用。但小微企业却普遍存在获得直接融资困难的情况，这与其在经济发展中所起的重要作用是不吻合的。小微企业所拥有的银行贷款余额仅占企业贷款余额的29.4%，且超过80%的小微企业的贷款需求得不到满足。②数据来源于中国人民银行网站http://www.gov.cn/gzdt/2014-01/24/content_2574956.htm资金缺口的出现是制约小微企业健康持续发展的最主要因素，究其原因是我国信贷市场存在信息不对称。

小微企业为了获得银行的信任，往往会在与银行进行交易之前向其提供虚假的财务报表，可以回避不利的财务信息，使商业银行进行逆向选择。在我国由于契约存在不完全性，事后契约无法观察，从而会在小微企业在与商业银行达成交易之后，逆向选择和道德风险变本加厉。因而，可以说不完全契约导致的小微企业融资约束更大。银企之间的信息不对称严重影响了商业银行的信贷资源的配置，“惜贷”现象的出现就变得理所当然。小微企业融资难问题核心因素是由于信息的非对称性影响了逆向选择和道德风险，导致信贷配给。其实制约小微企业融资的最核心因素就是信息不对称。因此，突破小微企业瓶颈的关键在于如何解决信息不对称。创业板和中小板是解决信息不对称典型的案例，其规模不是很大却能得到商业银行的青睐，最主要原因就是信息不对称问题得到了解决。商业银行可以通过公开信息了解企业财务信息以便发放贷款。

（二）金融抑制理论

肖和麦金农认为，金融抑制是发展中国家的一个共同特征，金融抑制主要表现为政府对金融活动的强制干预，如人为地控制利率或汇率等。③20世纪70年代初，以爱德华·肖和罗纳德·麦金农为代表的经济学家，以发展中国家为样本，提出了“金融抑制和金融深化”理论。在发展中国家，社会资本存在不充足的现象，社会需求往往大于供给。政府部门往往利用行政手段对银行的贷款利率进行上限规定，较低的信贷利率激发资金需求者贷款的欲望。但在实务中，商业银行在进行信贷资源配置时往往会偏向与政府机构有密切关系的企业。所以，政府进行金融干预并未真正解决小微企业融资瓶颈问题，从一定程度上增加了小微企业的融资难度。银行信贷资金往往被配置到国有大型企业，因为这些企业是商业银行所熟悉的，并有政府作为后盾，具有较好的信誉。而具有创新性、风险高的小微企业却得不到商业银行的眷顾，其融资就会出现缺口，融资困境随之出现。

三、互联网金融破冰小微企业融资困境模式设计

（一）P2P融资模式

1.P2P融资模式介绍

P2P网络贷款平台也称为“人人贷”平台，网络贷款平台向资金借入者和借出者提供相关信息，然后通过收取服务费和管理费来获利，而不是通过收取利息差。资金供给者通过网络贷款平台提供的借款者的相关情况选择合适的需求方进行对接。这就使得资金需求方得到资金支持，而资金供给者也能得到可观的利息收入，而在这整个过程中，P2P网络贷款平台只是一个为借贷双方提供信息的中介。

2.P2P网络贷款平台流程

图1　点对点融资模式流程

（1）资金供应将贷款相关信息发布于P2P平台；

（2）小微企业根据P2P平台得到的信息（如，比较利率，还款期限等）选择合适的资金供给者；

（3）资金借出者根据P2P平台了解小微企业的信用、财务状况、还款能力等，双方达成初步合作意向；

（4）在通过各种认证后，达到了降低贷款方的贷款风险的目的；

（5）通过P2P平台，小微企业与贷款方得到相互信任，最终小微企业融资成功。

信息传播速度加快、覆盖面的不断扩大和传播过程中成本的降低，使P2P这一融资模式越来越受欢迎。这一模式的不断发展为资金供求双方提供了一个交流平台，有助于彼此达成借贷意向。网络贷款为个人对个人的信贷提供了平台，使得原来的P2P信贷方式逐渐转变为现代的P2P模式。

（二）基于大数据的小额贷款融资模式

1.大数据的小额贷款融资模式介绍

大数据，也称巨量资料，指的是所涉及的资料量规模巨大到无法通过目前主流软件工具，在合理时间内达到撷取、管理、处理并整理成为帮助企业经营决策更积极目的的资讯。大数据的小额贷款融资模式就是指以大数据技术作为技术支撑，发起成立小额贷款公司对资金需求者进行授信放贷的模式。成立于2010年6月8日的阿里巴巴小额贷款公司是目前运用这种模式对小型企业进行贷款的典型。作为我国首家电子商务领域小额贷款公司，其产品具有独特性：无需挤压担保，凭借网商在阿里巴巴平台上的信用取得借款；速度快：网上申请，仅需几个工作日即可完成；支用方便、按日计息等。

2.基于大数据的小额贷款融资模式流程

图2　基于大数据的小额贷款融资模式流程

基于大数据的小额贷款融资模式的整个过程都是网络在线完成，其具体步骤如下：

（1）需要融资的小微企业在线向小额贷款公司在线进行贷款申请；

（2）小额贷款公司对小微企业的偿债能力进行分析评估，此过程可以利用多种方式进行，如运用网络数据构建模型、实地调研等；

（3）成功获得贷款的小微企业需要定时在线向小额贷款公司提供企业的财务状况、经营成果、现金流量等情况；

（4）小额贷款公司根据小微企业提供的财务状况、经营成果、现金流量等情况，对其进行信用评价，以便控制贷款风险。

大数据环境下非结构化的数据由于规模巨大，形式多样化，因此，用户对于数据的需求也呈现出多样化的趋势。如何表示这些非结构化数据将是一个非常重要的问题。大数据环境是一个非常庞大的网络环境，在当今这个网络开放和信息共享的时代，计算机数据面临着安全性和可靠性的考验。在数据收集和发布过程中一些不确定的数据将很有可能会导致数据的失真，失真的数据就会产生巨大的负面影响。因此解决大数据环境下的数据的可靠性问题十分必要。

（三）大众筹资融资模式

1.大众筹资融资模式介绍

大众筹资融资是项目发起者在网站上展示自己的项目，所有投资者根据相关信息选择适合自己的投资项目。项目融资后，如果未来项目成功了，则项目发起者就会以一定的方式来回报投资者，这种大众筹融资平台具有了传统投资银行VC/PE的融资功能。

2.大众筹资融资模式流程

图3　大众筹资融资模式流程

（1）由筹资人小微企业作为项目的发起人，在互联网平台社会性网络服务平台发起项目并公布，并将本企业的股权（或创新产品、项目）授权于该服务平台；

（2）作为出资人的社会公众可以选择适宜的股权（或创新产品、项目），选定后付出相应的资金；

（3）互联网平台社会性网络服务平台将资金划转于小微企业；

（4）在此过程中，小微企业便可获得所需的融资资金；

（5）未来项目成功，则项目发起者就会以一定的方式来回报投资者；

从上述流程可以看出，众筹融资模式主要有两种类型：小微企业的股权众筹与创新项目众筹模式。股权众筹融资模式要求公众能够向众筹融资平台上列出的小型企业及初创公司进行投资 （只要这些公司符合一定的财务要求），但目前这些证券只能向那些合格投资者提供，但其却为小微企业的融资路径开辟了新天地。项目众筹融资模式的优点除了能使小微企业获得融资资金，还为本企业的产品、项目起到了很大的宣传作用。

（四）电子金融机构-门户融资模式

1.电子金融机构-门户融资模式介绍

互联网金融门户是指利用互联网进行金融产品的销售以及为金融产品销售提供第三方服务的平台。它的核心就是“搜索+比价”的模式，采用金融产品垂直比价的方式，将各家金融机构的产品放在平台上，用户通过对比挑选合适的金融产品。互联网金融门户多元化创新发展，形成了提供高端理财投资服务和理财产品的第三方理财机构，提供保险产品咨询、比价、购买服务的保险门户网站等。这种模式不存在太多政策风险，因为其平台既不负责金融产品的实际销售，也不承担任何不良的风险，同时资金也完全不通过中间平台。

互联网金融门户最大的价值就在于它的渠道价值。互联网金融分流了银行业、信托业、保险业的客户，加剧了上述行业的竞争。随着利率市场化的逐步到来，随着互联网金融时代的来临，对于资金的需求方来说，只要能够在一定的时间内，在可接受的成本范围内，具体的钱是来自工行也好、建行也罢，还是P2P平台还是小贷公司，抑或是信托基金、私募债等，已经不是那么重要。

2.电子金融机构-门户融资模式流程

图4　电子金融机构—门户融资模式流程

（1）电子金融机构的积极参与是电子金融机构—门户融资模式可以顺利进行的前提条件，电子金融机构除了提供资金支持还需要提供一定的技术支持；

（2）小微企业选择互联网金融门户平台；

（3）被小微企业选中的互联网金融门户平台向小微企业提供各种信贷产品，小微企业通过价格对比各种信贷产品，做出最终选择；

（4）小微企业运用电子银行立体服务向选定的电子金融机构提出贷款申请，此处的电子银行立体服务主要包括手机银行和网上银行等先进的现代化服务；

（5）电子金融机构在得到小微企业的申请后进行资料审核，从而向小微企业提供融资资金；

（五）第三方支付融资模式

1.第三方支付介绍

所谓第三方支付，就是一些和产品所在国家以及国外各大银行签约，并具备一定实力和信誉保障的第三方独立机构提供的交易支持平台。在通过第三方支付平台的交易中，买方选购商品后，使用第三方平台提供的账户进行货款支付，由第三方通知卖家货款到达、进行发货；买方检验物品后，就可以通知付款给卖家，第三方再将款项转至卖家账户。

2.第三方支付融资模式流程

在第三方支付交易流程中，支付模式使商家看不到客户的信用卡信息，同时又避免了信用卡信息在网络上多次公开传输而导致信用卡信息被窃的弊端。因此，对于小微企业来说可以保证其商业机密不会因此而泄露。在实务中，第三方支付融资模式的具体流程如下图所示。

图5　第三方支付融资模式流程

（1）小微企业在电子商务网站上选购商品，下载购买订单决定购买，小微企业与卖方在网上达成交易意向；

（2）小微企业选择利用第三方支付平台作为交易中介，小微企业用信用卡将货款划到第三方账户；

（3）第三方支付平台将客户已经付款的消息通知商家，并要求商家在规定时间内发货；

（4）卖方收到通知后按照订单发货；

（5）客户收到货物并验证后通知第三方；

（6）第三方将其账户上的货款划入卖方的银行账户中，交易完成。

第三方支付作为一项个人小额信贷服务，属于商家服务的一种，那么为小微企业提供融资服务的盈利点在于收取一定的服务费，而银行收取利息。尽管现在不少第三方支付企业都在解决小微企业融资难的问题，但还是有不少小企业面临融资问题。以快钱为例，下一步要实现快速信息化的复制，和银行的合作有系统对接、效率提高等问题，将来会覆盖更多行业的小微企业。

四、互联网金融在小微企业融资应用中所面临的困境

（一）扩大互联网金融服务范围困难

互联网金融是一种较为新鲜的融资模式，扩大其应用范围存在两大挑战。一是如何能够使互联网金融企业拥有一个有效的客户群体与数据来源。就目前市场存在的阿里小贷来说，其拥有三个具有规模的平台，其中付费的平台客户达到了数百万。如果算上免费客户，其用户数量已经接近千万，更难得的是如此庞大数量的企业还在三大平台中进行频繁的交易获得借款，这才导致阿里小贷迅速发展成互联网金融企业的“大型企业”。阿里小贷成功模式的背后却存在一个复制推广的问题。阿里小贷是互联网金融的率先开发者，花了十多年的时间开发互联网融资平台和用户群。对于后来发展互联网金融的企业来说，其难度将会十分巨大。第二个挑战便是，互联网金融会出现行业垄断现象。互联网金融企业之间的用户信息资源不能被共享以实现互联网金融行业的自由市场化发展。

（二）互联网金融的大数据安全问题

互联网金融的发展对解决小微企业的融资起到了缓解作用。但是，随着互联网金融的发展，其拥有的大数据资源也将越来越多，其安全性也是多方需要关注的问题。进行融资的小微企业数据信息涉及到了其商业秘密、企业财务等不便于公开的信息，对于如此高价值的信息对互联网企业提出了更高的要求。小微企业要求互联网企业极力对其各种信息进行保密，电子信息的泄露将会给小微企业带来不可想象的严重后果。因此，在互联网金融融资模式下，小微企业的数据安全以及如何进行保密工作也是一项新的挑战。

（三）金融监管的空缺

作为当前金融创新最火的形式之一，互联网金融还没有相应的管理体系。前期人们比较关注这一新业态对传统金融业造成的冲击，也看好其为整个普惠金融转型带来的生机，希望市场可以以开放容忍的态度来接受这一创新。但是，目前互联网金融的监管还有着一定空缺。在当下互联网金融已经逐渐步入正轨的情况下，相关部门尚未能针对之前出现的问题和发展情况制定法律政策，例如网上销售理财产品应该有怎样的标准和细则、互联网购物应该怎样保障消费者权益等等。

我国的互联网金融目前还在初步探索阶段，发展还不够成熟，相对应的监管体系短时间内还无法覆盖全面。不论是中国人民银行，还是主管金融的监管部门在监管方面都缺乏经验，许多监管模式都还在探索中。但随着互联网金融的迅猛发展势必给传统金融格局以及互联网的监管带来巨大的挑战。所以，在当前形势下，一套完善而又行之有效的互联网金融监管体系的构建势在必行，从而控制互联网金融发展过程中伴随的一系列风险，确保小微企业在互联网金融浪潮中持续健康发展。

五、结束语

在金融市场中，互联网金融市场与银行业的互补性竞争，可以促进社会有限资源的更加合理配置，从而提高资金的合理流动。而我国当前的金融体系在运行过程中产生的金融抑制现象以及银企之间的信息不对称问题却成了小微企业融资道路上的阻碍。因此，在政府部门进行金融改革的浪潮下，应该特别加强对互联网金融的关注，尤其是微观层面的创新和突破。实体经济与金融服务的需求相适应的金融结构才是最优的，才能有效地发挥金融体系动员资金、降低系统性风险和配置资金的功能，进而促进实体经济的发展。

［1］林毅夫，孙希芳，姜烨.经济发展中的最优金融结构理论初探［J］.经济研究，2009（08）:4～17.

［2］王明虎.银行业竞争、信贷规模歧视和上市公司银行借款融资差异［J］.经济经纬，2010（04）:139～143.

［3］殷孟波，许坤，邱宇.逆选择机制下的中小企业融资分析——非对称信息下银行与中小企业的委托代理模型 ［J］.财经科学，2011（11）: 61～69.

［4］肖红军，张俊生，曾亚敏.企业高管的政府背景与企业社会责任事件的溢出效应——基于“环保风暴”下金沙江水电项目紧急叫停案的研究［J］.经济管理，2010（09）:75～84.

（责任编辑：吕增艳）

F830

A

1008—7974（2015）01—0112—05

2014-10-30

安徽省级重点教学研究项目“基于现代金融服务业的高职高专投资与理财专业人才培养模式与教学改革研究”（2012jyxm755）与院级项目“基于互联网金融视阙下的小微企业融资模式研究”（2014KYRO7）

丁增稳，安徽芜湖人，教授，会计系主任；郑兴东，安徽六安人，硕士，助教。