文‖周颖

金色定增资产管理产品创新实践

文‖周颖

定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。2006年5月发布的《上市公司证券发行管理办法》（以下简称《管理办法》）建立了上市公司向特定对象非公开发行股票的制度。2007年9月，为规范上市公司非公开发行股票行为，证监会制定了《上市公司非公开发行股票实施细则》。

近年来，随着国民经济的快速发展，定向增发已经成为我国上市公司重要的股权再融资途径之一。随着2014年以来A股市场行情转好，在上市公司市场化并购重组相关审批政策松绑（《上市公司重大资产重组资产管理办法》和《关于修改〈上市公司收购管理办法〉的决定》），以及IPO审核时间较长等因素叠加推动下，众多上市公司公布增发预案进行再融资。根据有关数据统计，截至2014年12月底，共有760多家上市公司公布增发预案，420多家上市公司实施增发，是2013年公布预案数量的4倍、实施增发的近2倍，实际募资总额近6000亿元。

定向增发为企业实现快速发展提供了重要的资本手段。在经济结构转型的背景下，通过定增手段，传统企业可实现转型升级，新兴行业可借助定增来并购或收购优质资产，以实现业务扩张，同时还可改善上市公司的财务结构。因此投资者参与定向增发具有较大的投资机会。根据历史投资业绩，虽然存在个别跌破发行价的定向增发项目，但定向增发的总体获益能力较为可观。随着A股行情的向好，机构投资者通过精选投资标的参与定向增发，获得较高正投资回报的可能性进一步提高。……