左小蕾

银河证券首席经济学家

稳增长的逻辑

左小蕾

银河证券首席经济学家

转变过程就是新的增长点的培育过程

新常态经济稳增长的逻辑需要从新常态经济正在经历“转型”期，把新常态经济稳增长确认为新常态经济“过渡期”的稳增长的表述开始。

首先，处于增速转变的新常态经济遭遇“青黄不接”的新旧交替的滞后效应。面对着过去30年高增长的条件和环境的变化，新常态经济必须培育新的增长优势和增长动力，新的增长结构和增长方式，去适应新常态下的增长速度。但是基本经济规律告诉我们，这里必然经历一段“旧的已去新的还未来”的阶段。要素驱动模式在弱化，新的增长动力还在培育过程中，旧的结构在调整，新的结构还没有完全形成，在这一“青黄不接”之间，对不合理的结构的投资下降，对新的合理的结构的投资还未形成规模，新的增长动力还不能完全抵消要素驱动减弱的影响，转变阶段的困难和挑战对“过渡期”经济产生下行的压力。

另一方面，产能过剩和部分产业空心化问题，可能导致企业债务和银行信贷违约，如果房地产市场快速调整资金链断裂加大银行开发贷款和消费贷款的偿付风险，连带地方融资平台的50%以上的银行贷款不能偿还，银行坏账大幅攀升，可能突破系统风险的底线产生对经济的影响，使新常态经济正常的中高增长受到冲击性打击。充分认识到新常态经济转变过程中这些问题和挑战，为了平稳过渡，平稳转型，“过渡期”的稳增长还是有一定的必要性的。……