吴 杰，粟 芳

(上海财经大学金融学院，上海 200433)

近年来，众多学者研究证实了非寿险业具有保险周期［1］或承保周期［2］。理论上，保险周期是描述非寿险业保费收入长期趋势偏离波动现象的保险发展周期，反映非寿险业整体发展的宏观表象，受宏观经济等外部因素影响较大;而承保周期则是描述非寿险业承保利润周期性变动的保险经营周期，反映非寿险业经营效率的微观表象，更多受公司内部经营管理影响［3］。本文分析了保险周期和承保周期的关系和差异，创新之处为:(1)厘清了保险周期和承保周期的理论区别;(2)分析了保险周期和承保周期的结构性特征及滞后关系;(3)考虑了剔除外部因素后保险周期与承保周期的内生运行规律;(4)厘清了不考虑外部因素时保险周期与承保周期的本质关联。

一、文献综述

(一)保险周期和承保周期的理论区别

Cummins等(1992)［4］认为由于保险人在萧条期会退出市场使保险供给不足;在繁荣期进入市场增加供给，从而产生了周期性。学者们也公认非寿险业的周期现象表现为承保利润的周而复始，但并未严格区分承保周期和保险周期，衡量指标也不同，有些用承保利润率、盈余变动等［5］，有些则用保费收入、保费增长率等［6］。孙祁祥等(2011)［1］界定了保险周期和承保周期的概念。保险周期体现保险业整体的长期增长趋势的周期性波动，而承保周期则体现保险业微观经营利润的周期性波动。因此，研究中国市场时应严格区分两者的概念，更关注快速增长中的周期波动现象。……