文 | 本刊记者 陈红杏

随着大批企业的倒闭，曾经站在风口上的O2O们，已经开始逐渐感受到冬天的寒冷。

O2O市场的轮换让人眼花缭乱，不论是消费者还是创业者甚至投资机构都疲惫不堪。

在一批O2O倒闭后，资本也选择谨慎出手，曾经一度火热的O2O面临的是筹钱的焦躁。

“在最初的试错之后，资本机构也越来越谨慎和专业。” 深圳市天图投资管理股份有限公司（天图资本）首席投资官和策略官冯卫东对《中国连锁》记者坦言，同样二级时间的不景气也会向一级市场传导，对整个行业还是有一定影响。

另一方面，大型O2O企业之间的兼并融合，更加速了行业洗牌。随着大批企业的倒闭，曾经站在风口上的O2O们，已经开始逐渐感受到冬天的寒冷。

据业内信息，今年上半年只有大约1/4的O2O项目拿到了B轮融资，大多数的O2O创业项目很可能会“饿”死。

谨慎出手 重点抓鱼

尽管大批手握钱袋子的投资人变得谨慎了，但并不意味着投资之门完全关闭了。上海青葵投资合伙人蔡景钟表示，“整体而言，O2O这种商业业态还很有价值。但在有些不合适的领域被过度夸大使用，现在出现的部分企业倒闭也是一种理性化回归，大家开始回到一个商业本质上。”

“去年可能O2O是个不错的概念，今年则更关注B2B市场，以及小红书这样的社区电商。”刚刚下飞机考察项目的投资人严琪（化名）对《中国连锁》记者说。

蔡景钟也持相似的观点，“原来很多O2O是以消费品为最基础的服务，但现在我们更多地关注非消费品领域，如工业品，装修等，这些领域通过整合供应链，以B2B的形式去创造价值。”

他也强调，对于有供应链、流量资源的到家服务，或者线上线下打通是一种趋势。但如果仅仅是简单的信息平台，而没有做深度的运营，例如管理、供应链等，很容易被copy，并迅速被代替。“甚至在某些领域，O2O市场格局已经确定，创业窗口基本关闭。”

对于如何去选择新的O2O的项目，蔡景钟表示，在O2O领域，一般会选择一些有流量的公司，可以把自己的流量跟线下的一些服务对接起来，去掉一些中间环节，提升消费效率。例如汽车服务市场，如何把线上（例如阿里巴巴、滴滴出行）的流量资源，导给线下的修理厂，都还没有成熟的模式。“这样的领域未来还存在较多机会。”

而冯卫东每天接待的融资企业也从最多时的5～6个逐渐稳定到每天2个。他称，定位于大众消费市场，业务经营重点突出，已经完成试错且在行业的地位比较靠前的成长型企业，会更受公司的青睐。“当然，对于这样的企业我们也会加大投资力度，帮助其锁定竞争格局，完成领先地位。”

今年9月，冯卫东所在的天图投资，就以3.5亿元领投深圳百果园的A轮4亿元融资。“我们投百果园就是这样的逻辑：一个是便利性（百果园是全国最大的水果连锁，在全国拥有1000多家门店），另一个是专业化（百果园拥有上百个水果基地，同时制定了水果分级标准，保证产品品质）。”爱鲜蜂、小美快购等知名O2O企业背后也有天图的影子。

对于新进O2O创业者，冯卫东建议“精益创业，通过低成本的试错，快速迭代实现创新，而不是盲目的补贴。”

冬天来了，春天还会远吗？

有人入场，有人出局。好消息是，虽然投资普遍变得谨慎，但抄底者的出现让优质项目会变得更有机会。

“明年，天图资本继续保持正常的投资节奏，甚至适当加速。”冯卫东对记者说。

11月16日刚刚在新三板挂牌的天图资本显得底气十足。“明年总体上比较寒冷，至少是春寒料峭的阶段，我们还是比较土豪的。”冯卫东话语里表现出了更多积极的因素。事实上，在挂牌之后，广东碧桂园资产管理有限公司就向天图投资了约12亿元。

“短期来说，明年是比较好的投资始点。”冯卫东表示，但还没有拿到钱或者刚刚投资的机构面临随时被清洗的危险。但大批O2O企业的倒闭，行业洗牌加剧会降低资源浪费和创新成本。接下来试错的成本也会降低，这时候拿到钱的企业会有更好的位置。以前拿一个亿才能洗掉竞争对手，但现在5000万就能获得竞争优势。“因为钱更值钱了。”

“投资一直都有，好项目还是要抢的。” 严琪的匆忙回答也侧面证明市场活力仍在。

另一个让人欣慰的消息是， IPO已经在11月开始重启，倾向于互联网公司的上海新兴战略板也有望明年上线。“今年的降温从二级市场快速传导到一级市场，同样利好从二级市场到一级市场也是非常快的。”冯卫东说。

值得注意的是，O2O市场的兴起让更多的实体店看到了转型的希望。借助互联网，实体店开始延伸触角，将自己的改革提上日程。但能否度过寒冬尚属未知，毕竟“春天来了，长出来的草是另外一棵草，会有新的品牌、管理方式、商业模式。”冯卫东坦言，去年的那些“草”能不能成功越冬，就看他们能不能成功完成转型。但这往往是很难的，他们很容易被过去的企业文化、价值观、管理方式锁定，变革也是一个脱胎换骨的过程。

面临寒冬，真格基金徐小平一语道破“猫冬儿”的好姿态，“只要你的产品好，你最接近商业本质，有客户、能赚钱，再寒冷的冬天都会过去。资本的寒冬跟创业者无关，只要低头做好你的事，资本自然会狂热的来找你。”