摘 要 本文首先界定了IPO定价效率，并基于定价效率的两个标准，详细分析了影响定价的有关因素，包括心理因素、公司价值因素及宏观因素。通过对IPO不同定价机制下的特点进行分析，找到我国IPO定价中存在的主要问题，最后提出有效的建设性改进措施。

关键词 IPO定价制度；IPO定价效率；询价制

中国股市自兴起便迅猛发展，从集中控制的市场发展成为一个以市场为主导的市场。中国IPO市场调控政策的变化虽然随着时代的进步有所增加，但这种变化并不单调。从监管过严转为过松，再对额外的限制条件进行局部更改。我国IPO定价效率也有着改变。研究IPO定价制度与效率对股市的正常发展和规范，乃至对中国经济健康蓬勃的向上发展都有现实意义。

一、IPO定价效率的界定

1、IPO定价效率的概念

经济学上效率概念与日常生活中所说的效率意思不太一致，这里是指在一定投入和技术条件下，经济资源被最大化利用，也就是说经济资源分配条件下的最大利润。“一个资本市场如果在确定资产价格中能够使用所获得的全部信息，它就是有效的。”在博弈论中，假设固定的一群人和可分配的资源，如果出现在在不使任何其他人受损的情况下，不可能再改善某些人的情况，那么这时就达到了“帕累托效率”，这是一种理想化的最优效率。在经济学上，经常用帕累托最优的境况衡量资源得到了有效利用和改善。

现今，对于IPO定价效率概念的确定仍没有定论，经济学界普遍认为IPO定价效率的高低等同于所发行的股票的内在价值与其发行价格的差异程度。……