林朝颖��黄志刚��杨广青

摘要：采用面板门限回归模型研究数量型与价格型货币政策工具对企业的风险传导效应，结果表明：数量型与价格型货币政策工具对企业均存在风险传导效应，且价格型货币政策工具的风险传导效应强于数量型货币政策工具；数量型与价格型货币政策工具对高财务杠杆企业的风险传导效应均强于低杠杆企业，且数量型货币政策工具风险传导效应的非对称性强于价格型货币政策工具。因此央行在选择货币政策工具时应纳入微观企业风险感知及响应的考量，避免企业风险共振而削弱货币政策的理论效力。

关键词：数量型；价格型；货币政策工具；企业风险传导效应

DOI：10.13956/j.ss.1001-8409.2015.06.13

中图分类号：F822；F27235 文献标识码：A 文章编号：1001-8409（2015）06-0055-05

1 引言

当经济态势盛衰交替、价格走势涨跌互现时，央行采用不同的货币政策工具调控经济增长，抑制通货膨胀。根据调控模式的不同，货币政策工具可分为数量型与价格型。随着利率市场化改革的推进，货币政策调控由数量型转向价格型的呼声日益高涨。现有文献多集中在保证经济增长、应对通胀方面比较论证数量型与价格型调控模式的政策效力，少有学者从风险维度比较二者的孰优孰劣。次贷危机唤起了理论界对货币政策风险传导效应的思考，以Taylor为首的学者剑指美联储过于宽松的货币政策是引发危机的重要原因[1]，而发达国家的央行行长则认为不能把危机归咎于货币政策[2～4]。……