邹浩

摘 要：文化创意产业由于附加值高、发展可持续，成为转型时期优先培育的经济增长点，但传统金融市场和文化创意产品的冲突导致文化创意产业出现融资难的问题。通过从文化创意企业的经营风险和财务风险状况、投融资双方信息不对称、现有金融产品的局限等方面分析了文化创意企业融资困境的成因。提出完善文化创意企业投融资中介服务体系，创新契合文化创意产业的金融产品、规范文化创意企业制度等改进建议。

关键词：文化创意企业；融资成本；融资风险

文化创意产业是指基于人的创造力、才华和技能，依托知识产权的经济价值，具有创造社会财富和增加经济附加值的行业。文化创意产业的发展在更好地满足人民群众的精神文化需求的同时，还极大的拓展了传统产业的发展空间，推动文化与科技、经济的融合。文化创意产业对于创造就业机会，减少环境污染，优化产品结构和产业结构，转变经济发展方式，形成新的消费热点和经济增长点具有重大意义。然而对于文化创意企业发展而言，在分散创业风险、积累启动资本、支持企业成长和扩张中金融支持是非常关键的。当前，由于创意型新企业和小企业往往缺乏信用记录，面临较高风险等原因而很难得到资本市场的支持，明显受到金融瓶颈的制约，融资成了当前我国文化创意企业培育和发展遇到的最大难题。

一、文化创意企业融资困境的成因分析

1.文化创意企业具有较大的经营风险

多种因素会影响文化创意产品的价值，导致对文化创意产品及企业的估值具有很大的不确定性。并且相对而言，文化创意产品可归属于奢侈品，其面临的价格弹性、收入弹性以及相关产品的交叉弹性都较大，导致市场需求难以准确预测。同时，文化创意产品主要以符号来体现其价值.比较显性.和其他新技术产品相比更容易被模仿，上述这些特点都显著增加经营风险。经营风险的上升带来了融资活动的不确定性，好的文化创意投资项目.可以获得超额的收益，而运作不好的创意项目就可能成为资金黑洞。出于规避投资风险的考虑，很多资金仍然把目光锁定在利润空间已经很小，但确定性相对较高的传统行业，而对文化创意产业可能产生的预期利润，出于风险的考虑不敢涉足。

2.文化创意企业具有较大的财务风险

文化创意企业从静态来看具有较大的财务风险，主要体现在文化创意企业很多具有以无形资产为主的资产结构，呈现资产轻型化特点。创意企业的核心资产主要是知识产权、版权和服务收费权等，缺少大型机器设备、土地、厂房等能作抵押的固定资产或不动产。由于价值的不确定性，无形资产缺乏评估标准和方法，对无形资产做出公平合理的价值评估难度很大，同时知识产权、版权等无形资产的流转渠道又不畅通.一旦贷款不能按期足额偿还，作为抵押物的无形资产难以及时处置、变现。无形资产评估难、处置难的特点直接导致创意企业融资抵押担保难，与传统的工业企业相比，按传统的财务分析创意企业抵押担保能力严重不足。

再者文化创意企业的现金流分布特点，也增加了其财务风险。文化创意企业在产品开发初期需要投入大量的资金进行研发，市场推广等，此时现金呈现较大的流出，而产品只有在得到受众广泛接受后才有现金净流入。在财务评估中出于谨慎性的需要，对于近期现金流赋予的确定性较高，而对于远期现金流出于风险的考虑，给予比较低的确定当量，从而往往低估远期长期的现金流。导致从现金流的估值模型中，低估创意产品的价值，影响创意企业的融资渠道，抬高创意企业的融资成本。

3.文化创意企业投融资双方信息严重不对称

投融资双方信息不对称加剧了文化创意企业融资的难度。从企业规模上看，大部分文化创意企业是中小型、甚至是微型企业。大多数中小微创意企业由于企业规模的制约，内部管理尤其是内控机制薄弱，决策形成过程缺乏科学机制，同时财务制度也不健全、不规范，以致无法为银行提供标准的财务报表和信息资料。这种现状造成银企关系中严重的信息不对称，这种不对称和不完全信息，使银行高估未来的损失风险，影响银行对创意企业发放贷款的积极性。为避免信息不对称可能导致的逆向选择或道德风险，银行对创意企业的审查格外严格，在面对项目的不确定性评估中，总体来说会高估风险，从而使一些创意企业不能获得银行提供的贷款和其他金融服务。即使能提供金融支持，作为不对称信息博弈的强势方，银行等资金提供者也会把信息不对称带来的风险成本转嫁给创意企业，从而提高文化创意企业的融资成本。

4.传统金融市场对文化创意企业融资的制约

从外部因素来看，现有政策的不完善也成为文化创意企业融资难的重要原因。在现阶段，尽管最近直接融资的资本市场得到了快速发展，总体来看，金融市场还是商业银行为主的间接融资体系为主。现在银行基本都是股份制构建，以最大化股东权益报酬率为营运目标。尽管目前我国利率市场化改革取得重大进展，银行在存贷款利率上的决定权不断扩大，可以根据贷款对象和贷款风险程度实施差别化利率，但出于对逆向选择的担忧和稳健运行的需要，银行的贷款利率事实上是存在上限。对于银行来说，出于风险控制的需要，根据贷款发放流程，对中小企业贷款，其投入的人力成本、管理维护成本与大企业是一样的，因为都需要走完标准流程，在贷款定价机制、担保抵押机制、风险评估等方面都没有考虑到文化创意产业的特点。由于缺乏信用记录等数据，甚至可以说小额贷款的管理成本更高，至少单位资金的平均管理成本和新增资金的边际管理成本要高得多，风险较高尤其是中小型文化创意企业较难受到关注，从而阻碍了银行资金进入文化创意产业的积极性。传统金融机构的在经营理念、运行方式、以及金融产品结构上都无法适应文化创意产业发展的特殊要求。而面向中小企業的多层次资本体系尚未真正建立.股权或债券融资面临的限制还很多。

二、改进文化创意企业融资困境的途径

通过以上从文化创意企业本身的经营风险和财务风险的特点、创意企业的投融资双方信息不对称、以及传统金融市场和文化创意企业的冲突等方面的分析，从以下角度提出改进对称

1.培育和发展文化创意产业投融资中介服务体系

必须针对文化创意企业固定资产和不动产等有形资产不足，但丰富的无形资产却难以在传统市场抵押变现的现实。完善和制定专利权、著作权、版权等文化创意产业核心无形资产登记、评估、托管、质押、流转和处置变现的管理方法。大力简化无形资产质押程序、降低质押成本、减少质押时间、提高质押效率等。积极培育和发展知识产权登记、评估、交易、转让的流转市场，设立知识产权交易所等文化创意产业投融资平台，提高无形资产流转的便利和效率。为金融机构在投资文化创意产业项目时提供策划、咨询、评估、法律、会计、审计等方面服务的专业中介服务。通过文化创意产业投融资中介服务体系的建立，可以有效克服双方的信息不对称，在事前减少逆向选择，在事后控制道德风险。从而使双方的风险收益比合理化，使文化创意企业的融资成本降到风险相对水平。

2.创新契合文化创意产业的金融产品

根据文化创意企业的特点，创新符合产业特点的金融产品.扩大资金投入量。根据文化创意项目现金流的分布特点设计有针对性的的金融产品期限结构，譬如开办版权抵押贷款、知识产权抵押贷款、电影电视制作权抵押贷款、服务收费权抵押贷款等新的金融品种。

推进以版权融资为核心的知识产权融资及金融创新机制，知识产权质押突破了传统的实物抵押贷款的模式，对于拥有具有经济效益前景的技术，但又相应缺乏实物担保的企业，能很好的解决其融资困境，对于资金投入方来说也找到长期受益的投资标的，可以说非常适合文化创意企业投融资。当前全国已有40多个城市出台了有关知识产权抵押融资的政策。然而现行的知识产权质押主要还集中在发明专利和商标权上。文化创意产业的独创性、持续盈利性、高附加值性、和多种技术的融合性等产业特征都是由版权衍生而来的，版权才是文化创意产业的核心资产，需将商标、专利权质押贷款进行延续和深化至版权融资。

3.规范文化创意企业制度以控制融资风险

最重要的还是文化创意企业应当增强规范经营理念和现代化公司治理的意识，规范企业财务制度。文化创意是需要独创性，但是企业化运作是保证产品市场化、成本风险可控和资金安全的先决条件。政府保证知识产权的持有和不受侵犯，企业努力使自身产品在市场上保持竞争力。加快文化创意企业诚信体系建设，建立适合文化创意企业特点的信用评价体系，以凸显创意产品价值。同时要发挥资本市场的融资功能，建立多層次的资本市场适合企业发展各阶段的融资需求特点，发展包括创业板市场、新三板市场、私募股权市场等，对中小文化创意企业项目的进行筛选、培训、辅导和推介工作，进行资金和现代企业制度理念的支持。

参考文献：

[1]魏亚平 宋佳.文化创意园区企业集群融资的策动机理与路径[J].华东经济管理.2014（03）：75-79.

[2]易华 易小云 傅珍珍.我国文化创意产业融资机制探析[J].现代管理科学.2013（12）：65-67.