王金霞

摘 要：在市场经济体制和资本市场逐步完善的过程中，价值评估理论和方法成为人们日益关注的热点问题。自由现金流量折现法最早广泛应用于西方发达国家，近几年在我国也逐渐流行起来。文章在文献回顾的基础上，对基于自由现金流量模型的价值评估方法的运用和存在的问题进行了详细阐述，并提出针对性的对策。

关键词：企业价值 价值评估 公司自由现金流量

中图分类号：F270 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2014）11-117-02

随着我国市场经济的不断深入，资本市场也逐渐成熟，公司价值评估在企业财务管理、对外投资、兼并收购等活动中的作用也逐渐凸显。但如何准确地评估公司价值，仍是我国资本市场需要解决的重要问题，同时也是学术界探究的一个热点。在西方发达国家，不论理论界还是实务界，公司价值评估已经相对比较成熟，形成了多元价值评估方法和技术，而其中被公认为最科学的则是自由现金流量折现法。在该领域，虽然国内研究也取得很大进步，但相较于国际水平，不管是理论研究还是实务应用都存在差距。

一、现金流贴现法应用概述

现金流贴现法是将投资企业的未来现金流贴现成现值的各种评估方法的总称。现金流折现法的一般表达式如下：

在该式中，n表示企业资产的年限，t表示时期，CFt则表示时期t的现金流量，r表示在预计风险水平下现金流量的折现率。

企业未来的现金流量分为股权现金流量和自由现金流量（也称为实体现金流），因此折现现金流量法一般也有两种形式，第一种是评估公司权益价值，第二种是评估公司全部资产价值，也就是整体价值评估，这其中则包含权益、负债、优先股等项目。……