李佳姗，张建波，于胜楠

(1.山东大学(威海)，山东 威海 264209；2.聊城建设银行，山东 聊城 252000)



我国房地产上市公司资本结构的影响因素研究

李佳姗1，张建波1，于胜楠2

(1.山东大学(威海)，山东 威海 264209；2.聊城建设银行，山东 聊城 252000)

公司资本结构与公司价值、公司绩效都有关系，研究房地产公司资本结构选择的决定性因素有助于房地产业的良性发展，提升其公司价值。本文运用面板数据模型对我国30家房地产上市公司的财务数据进行研究发现：房地产公司资产负债率受到公司规模、实际税负水平、盈利能力、增长能力和资产担保价值的显著影响；公司股权集中度对房地产上市公司的资本结构选择不显著，实际税负水平对于公司的银行贷款率产生的影响也不显著。

资本结构；房地产公司；上市公司；企业价值；融资结构；税盾；财务管理

一、引言

资本结构理论是资本结构决策的重要理论基础。学者关于资本结构决策的研究大致分为两类：一是关于公司资本结构与融资的理论研究，二是关于公司资本结构选择的实证研究。Myers(1984)等提出的优序融资理论认为公司在筹资时对不同筹资方式的选择有顺序偏好：一般偏好于先内源融资，其次是发行低风险债券，再次是高风险债券，最后是股权融资①Myers, S. C. Capital structure puzzles . Journal of Finance, 1984(3):575-592.。关于资本结构选择影响因素的研究大致可以归纳为以下五个方面：⑴公司规模在公司资本结构的决策中起着重要作用。Fama(1983)认为，大公司向贷款者提供更多的信息、其负债水……