陈智明　郭永济　李鹏

[内容摘要]本文对全球169个经济体1991-2013年的产出、居民消费支出和国民收入增长率数据进行估计，以探究全球经济周期相互依存度的动态演变过程。运用动态分层因子模型将发达经济体、新兴经济体和其他经济体三个组别的宏观经济波动分解为全球因子、组别因子、国家层面因子和异质性成分。研究结果表明，全球经济周期对发达经济体经济周期的溢出效应强于对新兴经济体和其他经济体经济周期的溢出效应，新兴经济体和其他经济体的经济周期明显与全球经济周期“脱钩”。发达经济体之间经济周期波动的趋同性较为明显，而新兴经济体之间的经济周期具有一定程度的趋同性，但也存在“脱钩”现象。中国的经济周期与全球经济周期“脱钩”，但与新兴经济体的经济周期具有一定的趋同性。

[关键词]经济周期；趋同；脱钩；动态分层因子模型

一、引言

全球化促进各国贸易和金融的一体化，使得国家之间经济依存度不断增强，畅通和拓宽了全球性冲击向各国外溢的渠道，导致了全球经济周期波动的趋同性。在相当长的时间内，的确可以观测到许多国家的宏观经济总量经历了相似的波动，国家之间宏观经济总量波动具有明显的趋同性。但现实发生了转变。近年来，在一些发达国家经济增长放缓的情况下，以中国和印度为首的新兴经济体却以惊人的经济增长速度在发展。2008年的国际金融危机，重创全球主要经济体，但全球许多经济体并未受到严重的打击。……