张军生　李计广　郝治军

[内容摘要]作为全球宽松货币政策的副产品，货币竞争性贬值已经成为一种常态。汇率干预成为配合国内财政和货币政策，实现经济发展目标、转移国内政治矛盾的重要战略工具。当前，全球新一轮货币竞争性贬值对新兴经济体的潜在风险正在累积，要警惕“表面上反对竞争性贬值，实际上加速推行货币贬值”的策略性欺骗。全球货币竞争性贬值对我国经济的影响逐步显现，要做好策略应对，并强化汇率问题国际合作与政策协调。

[关键词]竞争性贬值；汇率干预；外溢效应

2010年10月，巴西财政部长提出“货币战争”的预警，原因是美、日、英等主要发达经济体实施量化宽松货币政策。量化宽松属于“非常规”的货币政策，其操作方式是中央银行通过公开市场操作，从二级市场大量买入各种债券，提高商业银行在央行的超额储备，向金融系统注入资金，以刺激借贷来振兴经济。从广义上来看，如果中央银行允许或者事实上促使基础货币快速增长，那么央行的货币政策行为就可以称为量化宽松货币政策。量化宽松货币政策的初衷是针对国内经济萎缩采取的应对措施。但由于全球资本流动和逐利的特点，通过贸易和投资的国际传递机制，会产生很大的外溢效应，尤其是对发展中经济体的负面影响深远。国际资本流入迫使发展中经济体采取对冲政策，被动扩大货币发行量，从而导致全球范围内的货币竞争性贬值。……