程 哲

(同济大学 经济与管理学院，上海 201804)

洲际交易所全球兼并收购的分析和启示

程 哲

(同济大学 经济与管理学院，上海 201804)

针对洲际交易所(ICE)兼并收购案例进行系统和详尽的分析，通过每笔交易发生的大背景以及双方的需求来理解交易所兼并浪潮的推动因素和执行效果，提出ICE对国内交易所发展四点启示：(1)联合具有市场影响力的股东在兼并收购中将具有非常大的优势;(2)联合的交易所集团更能发挥协同效用;(3)电子化交易平台优于场内喊价;(4)对应选择现金和换股收购。

洲际交易所；期货市场；兼并收购

一、洲际交易所兼并收购过程

相对于拥有超过百年历史的NYSE等老牌交易所，ICE是一家非常年轻的交易所。2000年5月，ICE在高盛、摩根史丹利、英国石油、壳牌、德意志银行、法兴银行等国际知名金融机构和能源巨头的支持下，由Jeffery C. Sprecher拥有的大陆能源交易所(Continental Power Exchange)技术基础上共同出资成立。Sprecher在稀释股权后成为ICE非控股股东并在2005年行权后彻底将大陆能所剩余股份售予ICE集团。ICE成立的初衷是想为场外能源和金属交易提供更透明和更为有效的电子化交易平台。但是随后快速的发展轨迹证实了ICE不仅仅成为了一家合格的场外能源衍生品的交易所，更是踩准了场外市场、衍生品市场和电子化平台的发展大方向，在屡次成功的收购案后，一跃成为世界最大的交易所集团之一。

交易所的流动性是决定其发展和成功最为直接的指标。继续往上追溯，会有更多的原因是会影响交易所的流动性，比如交易的透明度，投资者保护措施，交易费用等，而交易所的股东背景对于交易所的发展也具有至关重要的意义。……