摘 要：随着保监会对保险资管债权投资的放开，各大保险机构积极参与其中，借此提高保险资金的投资收益，而太平人寿在这一领域的投资尤其出色，其中盛世金享+南水一号产品以其独特的机制，不仅提高了公司产品的竞争力，还得到了市场的高度认可。文章通过介绍太平人寿“南水一号”产品的设计机制，探讨如何通过创新带动保险业务持续增长。

关键词：南水一号 产品设计 启示

中图分类号：F840 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2015）03-068-02

近年来，太平资产在债权和股权投资领域取得较好业绩，年化投资收益率高达8.63%。太平人寿通过设计与这些投资项目挂钩的保险产品（见表1），带动保险产品收益提升，促进寿险产品竞争力提高，驱动保费收入增长。例如，2008年福寿连连依托国电及地铁债权投资项目，可以在账户中以每年2.5%的保底利率复利滚存，收益率高达1034%，荣获最畅销保险产品称号。2012年8月，发售的“南水一号”通过与国家南水北调工程债权投资计划直接高比例挂钩，得到了市场的普遍认可，成为2012年保险公司产品创新的典范。南水一号产品组合，通过主附险不同交费期限和保障期限的搭配，让客户在不同的经济周期下合理分享收益，锁定养老保障的中长期收益，得到了客户的青睐。 “南水一号”的保险计划首日销售获得保费收入8692万元，火爆的销售带动了2012年8月份中国太平人寿保费回暖。

一、“盛世金享+南水一号”通过高比例挂钩南水北调债权计划，设计“分红（保障）+万能（理财）”保险产品组合，不利用主险生存金开展理财，而是投保时即确定主险（分红险）与附加险（万能险）之间的资金分配比例，增强了主险和附加险的互补性

1.“盛世金享+南水一号”超过50%比例挂钩南水北调债权计划，设计“分红（保障）+万能（理财）”保险产品组合。客户在投保主险“太平盛世金享终身年金保险（分红型）”的基础上，可选择投保“南水一号”万能型附加险。“南水一号”是一款8年满期的万能型附加险，在投保主险“太平盛世金享终身年金保险（分红型）”的基础上，附加选择这一万能险。“盛世金享+南水一号”组成的全能保险计划，能够满足客户养老保障和理财综合需求。客户购买“南水一号”享有一个8年期专属保单账户。客户只需一次性缴纳保费，即可获得一个专属保单账户，通过每月定期公布的结算利率，保单账户价值将按月增长。附加险南水一号8年期满时，客户既可以全部取回，也可以按照优惠费率将满期账户价值的全部或部分以趸交形式转入主险，用于增加主险的基本保额，客户直接享有保单账户价值增值（见图1）。“南水一号”投资账户与南水北调债权投资计划高比例挂钩，支撑起较高的结算利率。其最大特色是，以附加险身份出现在组合中的“南水一号”保险资金，有超过50%的比例直接挂钩于国家重大基础民生工程——南水北调的债权计划（见图2），投资期限为6-10年。在资本市场疲软的情况下，太平人寿“南水一号”结算利率高达5%。

2.“盛世金享+南水一号”产品组合不是利用主险生存金开展理财，而是投保时即确定主险（分红险）与附加险（万能险）之间的资金分配比例。市场上“分红+万能”产品组合方式多是将主险部分所返还的生存金进入万能险账户。“盛世金享+南水一號”则是在客户投保时，就已经确定作为主险的分红险与作为附加险的万能险之间的资金分配比例。保险计划的主险和附加险账户各自独立，主险所返还的生存金可以领取也可以累积生息，却不进入附加险的万能投资账户。

3.“盛世金享+南水一号”主险和附加险的互补性强。“盛世金享+南水一号”保险组合基本保障和理财功能的互补性主要体现在，“南水一号”作为主险盛世金享的附加险，其所交保费有相当大的选择空间。通常，附加险的保费在不高于主险基本保额5倍的范围内，客户都可以根据自身的需求去安排主险和附加险的资金分配；偏好中短期理财的客户可以把主要资金投到附加险上，而偏好养老保障的客户可以反过来组合（见图3）。在“南水一号”保险计划中，两款产品的功能性和缴费期限有很大差异，消费者可以根据实际情况比例搭配，实现养老和理财的双收益。

二、“盛世金享+南水一号”附加险“南水一号”的收益率具有较强的吸引力和灵活性，突破了传统万能险受制于利率周期和股市的结算利率瓶颈

1.“南水一号”万能险收益率高于同类产品。该保险组合万能险的收益从债权计划的融资利率来看，采用浮动方式，即按实际提款日央行金融机构5年期以上贷款基准利率下浮10%计算，融资利率的下限为5%。万能险“南水一号”8月份首月结算利率为5%，而行业内龙头企业的8月份结算利率分布在3.9%～4.0%，高出1个百分点左右（见图4），高出一年定期存款利率2个百分点。我国市场上大部分万能险的结算利率年化为4%～4.5%，“南水一号”万能险的结算利率比其他保险公司类似产品有竞争力。

2.“南水一号”万能险投资账户与南水北调工程债权投资计划相连接，突破受制于利率周期和股市的传统万能险结算利率瓶颈，增强了收益的灵活性。在“南水一号”之前，传统的万能险投资账户主要投资于保监会规定的银行存款、股票、基金、债券等传统投资渠道，这意味着，万能险结算利率不仅受制于利率周期，亦受制于资本市场行情，其未来收益具有很大的不确定性。例如，2008年主要寿险公司万能险结算利率（年化）一度突破6%而领跑行业，但不久便节节下滑到行业庸常水平。受制于利率周期与股市双重因素影响，传统万能险账户不能保持稳定的较高收益，导致市场竞争力削弱。而“南水一号”作为附加险的万能投资账户是在客户投保时已经建立的，是完全独立于主险的账户，直接高比例挂钩债权计划投资项目（见图5），摆脱了资本市场波动的限制。

三、人保寿险应借鉴太平人寿的经验，以人保资产收益高且稳定的债权投资计划为基础资产，推出与之挂钩的投资型产品，提高寿险产品竞争力

一方面，设计与收益较高且稳定的债权投资计划挂钩的万能型产品，提高产品的竞争力。人保寿险应将保险产品和人保资产投资项目挂钩，实现保险客户利益直接与投资收益对接。人保资产债权投资计划已经积累的丰富的经验，取得了较好成绩（见表2）。目前，人保寿险暂未将保险产品与具体的投资项目直接挂钩。未来，人保寿险可依托投资项目与保险产品进行资产匹配，提升产品的竞争力，从而吸引各类客户积极参与，带动保险产品的销售。保险资金投资渠道放宽后，人保寿险应积极进行产品创新，直接将保险产品和投资项目挂钩，既能适应未来行业竞争的发展需要，又能直接参与国民经济建设。

另一方面，通过“保障+理财”产品组合设计，以挂钩于高收益投资项目的附加险产品设计，带动保障型寿险产品的持续增长。人保寿险加大产品创新，提供具有多重功能的保险产品组合，满足客户多种财富管理需要，增加客户自由选择的机会。在经济周期的不同阶段，会有不同的理财产品帮助客户从经济周期波动中盈利。为了让客户在不同的经济周期下合理地分享收益，人保寿险应通过产品创新，使得产品具有多种理财功能，满足客户长期收益的同时提供必要的风险保障。因此，需要在投资方式上创新，提高投资效率，通过较高的投资收益带动“保险+理财”产品组合的设计，根据组合中不同性质保险类型进行不同比例的组合，以实现家庭保障计划、子女教育及养老等保障和中长期理财的平衡，从而驱动保障型产品需求持续增长。

参考文献：

[1] 中国太平官网.太平人寿产品说明书

[2] 刘伟.万能险专项资金挂钩债权计划[J].保险周刊，2012（8）

[3] 方华.“南水一号”袭来保险产品嫁接债权计划[N].金融时报，2012.8.22

（作者单位：中国人民保险集团 北京 100084；作者简介：秋永霞，博士，研究方向：保险市场、保险资金运用。）

（责编：贾伟）