刘绵勇，周静瑜

联想收购摩托罗拉移动的做法与启示

刘绵勇，周静瑜

摘要：联想收购摩托罗拉移动的成功得益于采取了加强媒体宣传、订立保障措施、采用多种支付方式、制定双品牌策略等做法。该并购案带给人们的启示是：重视媒体宣传、通过订立保障措施实现双赢、采用多种支付方式确保流动资金宽裕、充分发挥原有品牌优势。

关键词：联想；摩托罗拉移动；谷歌

中图分类号：F279.2

文献标识码：A

文章编号：1673-1999（2015）07-0048-02

作者简介：刘绵勇（1965-），男，博士，厦门理工学院（福建厦门361024）商学院国际商务系教授，主要研究方向为跨国经营与管理；周静瑜（1992-），女，厦门理工学院国际商务专业2011级本科生。

收稿日期：2015-05-20

基金项目：2014年福建省软科学项目“福建省科技型中小企业技术创新支持体系研究”（2014R0097）。

伴随着走出去战略的实施，越来越多的中国企业走出国门收购外国企业，壮大自身实力。然而统计表明，中国企业跨国并购的失败率高达60%，几乎是风险最高的商业活动。令人惊喜的是，联想收购摩托罗拉移动取得了初步的成功。我们拟详细分析联想收购摩托罗拉移动的具体做法，为中国企业走出去进行跨国并购提供一些有益的借鉴。

一、联想收购摩托罗拉移动概述

中国联想集团是全球最大的个人电脑生产厂商。2013年其营业额达到340亿美元，电脑销售量居世界首位。2002年，联想集团通过与夏华电子合作，开始进入手机市场。到2013年，联想居全球智能手机供应商第四位，占全球市场4.6%的份额。但是其地区销售很不平衡，市场主要在中国和东欧，尚未进入北美和拉美市场。其中一个重要原因是其移动业务在北美和拉美市场没有知名度。

总部位于美国的摩托罗拉移动公司曾经是世界财富百强企业之一，是移动通信行业领导者。但是，在激烈的市场竞争面前，该公司自2005年起就开始走下坡路，市场份额不断下降，资金日趋紧张，直至2011年被谷歌收购。但是，后来谷歌苦于战线过长，不愿过多涉足硬件制造领域，于是又产生将其出售的想法。摩托罗拉移动也担心在谷歌内部被边缘化，得不到足够的支持，希望找到新的支持力量。

在这种背景下，三方走到了一起。2014年1月30日，联想集团宣布将以29亿美元的价格收购谷歌旗下的摩托罗拉移动智能手机业务，其中包含摩托罗拉移动品牌和商标、3 000多名员工、2 000多项专利及摩托罗拉移动遍布全球的50多家运营商的合作伙伴。到同年10月30日，这一长达9个多月的收购计划正式完成。

从收购过程看，该收购是平稳完成的。从股价看，联想集团股价在2014年1月宣布收购摩托罗拉移动后曾经大跌，2月25日达到最低位7.72港元，然后一路攀升到2014年12月31日的10.02港元。摩托罗拉移动控股公司股价从2014年1月31日的16.67美元一路上升到2014年12月31日的33.25美元［1］。上述情况表明该收购取得了初步的成功。

二、联想收购摩托罗拉移动的主要做法

联想之所以能够成功收购摩托罗拉移动的手机业务，得益于以下几方面的成功做法。

（一）加强媒体宣传

联想于2014年1月30日披露收购摩托罗拉移动的信息，联想集团（HK 0992）当天股价跌幅达8.06%，可见资本界对于本次收购并不看好，甚至有券商将联想集团目标股价下调15%。联想股价的下跌对于联想集团管理层造成压力的同时，也使联想集团认识到必须加强媒体宣传，重塑市场信心。

于是，联想集团总裁兼CEO杨元庆先生亲自通过媒体对本次收购案作出解释：在联想看来，摩托罗拉移动的亏损来源大致有两个，而且都处在可控的状态中。一是高费用率。摩托罗拉移动业务的毛利率在23%到25%之间，这在移动业务领域属于相当高的水平，只是由于其高费用率才造成了亏损。二是裁员。摩托罗拉移动从最初的3万人裁员到现在的3 500人，摊销还没有最终完成，这是暂时现象。随着规模

的扩大，联想集团可以降低原材料采购成本，在供应链方面节省更多的开支，其他的开销也会因为业务规模的上升而下降。同时，联想集团管理团队立下军令状，将在4~6个季度内使摩托罗拉移动扭亏为盈［2］。联想集团的上述媒体公关重塑了资本界的投资信心，这使得联想集团股价之后一路走高。

（二）订立保障措施

交易双方为本次交易制定了双方必须遵守的游戏规则，以应付种种可能使交易失败的问题。这些保障措施包括［3］：（1）谷歌及联想公司对于收购协议载述的声明及保证截至交割日的准确性；（2）订约方遵从收购协议所载的承诺、责任及协议；（3）《HSR法案》的等待期届满或被终止，且取得或发生收购协议所载根据任何适用反垄断法的任何批准或等待期届满或被终止的情况；（4）取得CFIUS批准，且有关批准截至交割仍维持十足效力及作用；（5）双方确保不存在影响交易完成的任何政府命令或法例；（6）订约方及各自的附属公司（如适用）订立附属协议。这些规定保障了双方的利益，其中取得CFIUS批准、且有关批准截至交割仍维持十足效力及作用，是中国企业收购美国企业时需要十分注意的。美国外资投资委员会（CFIUS）是美国政府中非常重要的部门之一，其职能是对可能影响美国国家安全的外商投资进行审查。此前，有许多中国企业参与的收购案都被CFIUS以威胁美国国家安全等理由而扼杀，并遭受严重损失。

此外，摩托罗拉移动作为一个国际型企业，在众多国家和地区设有分部，收购案需要通过各有关国家监管机构的批准，合同中的相关条款能有效保护联想集团的利益，避免收购方因此类情况蒙受损失。

（三）采用多种支付方式

资金状况对于一家企业的成败具有重要影响。一旦企业资金链断裂，该企业难免遭受重大损失。联想在2014年1月短短1个月内，相继宣布对IBM X86服务器业务和摩托罗拉移动手机业务进行收购，面临巨大的费用支出。市场对于联想能否短期内承受如此之大的资金压力存有疑问。联想也确实遭遇了短期现金紧张的情况。为了缓解资金流的紧张，联想集团宣布于2014年4月29日，发售于2019年到期的年息率为4.7%的15亿美元的票据。早在2013年12月18日，联想集团还与银行订立了一项12亿美元的5年期信贷协议。这使得联想集团最多可动用62亿美元现金，从而缓解联想短期资金链的压力。

同时，联想集团灵活地采取了多种支付方式来支付给谷歌公司的费用，其中包括6.6亿美元现金，7.5亿元联想集团股份和15亿美元三年期本票，支付的总费用合计为29.1亿美元［3］。多样的支付方式有效地缓解了联想集团短期的现金流压力。

（四）制定双品牌策略

在联想收购摩托罗拉移动之后，如何处理联想和摩托罗拉移动两个品牌定位的问题成为这宗并购案能否成功的关键。联想集团最终选择了两个品牌同时运营的策略。

联想集团总裁及CEO杨元庆先生在2014年10 月30日的媒体发布会上解释说，摩托罗拉移动作为老牌手机厂商，虽然在智能手机革命中有所衰落，但其品牌影响力依旧存在，“Hello Moto”的开机标语一下子就能唤起人们心目中的涟漪。尤其在北美和拉美地区，摩托罗拉移动是继苹果和三星之后的第三大手机硬件制造商，可见其在北美和拉美客户中的影响力。另外，摩托罗拉移动近期推出了Moto X及Moto G系列手机。该系列手机以精致的做工和出色的工艺设计得到了业内人士的好评和用户的高度肯定，因而摩托罗拉移动在欧洲的业务也逐渐复苏。所以保留摩托罗拉移动品牌很有必要［2］。而联想集团移动业务在中国区的表现也非常出色，联想在2013—2014年共售出超过5 000万台手机，其中在中国就售出了4 400台，可见其移动业务在中国区取得的成功。同时，其在乌克兰、印度尼西亚、菲律宾等新兴国家也保持很高的增长速度，保留联想手机品牌仍很有意义。

杨元庆表示，摩托罗拉移动和联想手机在发展战略、竞争优势上互补性明显。未来联想和摩托罗拉移动的手机业务将针对不同的市场使用不同的发展战略，在北美、西欧以及日本等成熟市场，将会使用摩托罗拉移动的品牌；在包括中国、东南亚、东欧以及中东、非洲、拉丁美洲的新兴市场，则是使用两个品牌共同发展的战略。

三、联想成功收购摩托罗拉移动的启示

联想收购摩托罗拉移动，为企业并购活动树立了一个成功的典范，提供了多方面的启示。

（一）重视媒体宣传

在信息化与经济全球化深度融合的时代，权威媒体对企业的报道影响着企业的发展和投资者的兴趣。近年来，中国企业并购潮风起云涌，然而失败率也随着水涨船高。市场对于收购案的习惯性看淡通常会对企业的股价产生负面影响，因此企业并购时必须重视媒体的作用，与媒体建立良好的关系，让媒体恰如其分地宣传报道自己。

（二）通过订立保障措施实现双赢

并购是双方自愿的行为，当事双方肯定是追求

利益最大化，无疑也应该是双赢的安排和结局。但是很多并购活动因为外部环境的变化而使并购一方甚至双方利益受损。因此在收购过程中，双方企业不妨把情况想象得更严峻一些，把可能出现的各种最坏情况都考虑到，事先采取一些预防措施，准备一些补救手段来应对各种不测，并订立一些保障措施来确保某一方不要过分受到伤害，最好是实现双赢；以此为双方提供持久的合作动力和纽带。

（三）采用多种支付方式确保流动资金宽裕

确保流动资金宽裕，对企业经营是至关重要的。因此收购方企业不能采取单一的现金支付方式，而应该采取多种支付方式以确保企业有足够的现金应对各种情况，比如股票和延期付款票据方式等。通过股票支付还有很多好处，被收购企业既能分得母公司的红利，也能自由地套利出局；收购企业既可以享受延期纳税和低税率的优惠，也可以使并购双方共同承担股价下降风险。除此之外企业还可以通过交换股份的方式收购上市企业，这同样可以使收购方与目标企业都持有双方的股票，从而形成利益共同体，提高收购的成功率和团结合作的动力。

（四）充分发挥原有品牌优势

好的品牌是消费者对一个企业及其产品、售后服务、文化价值的一种认可和肯定，是一种信任。好的品牌是给拥有者带来溢价、产生增值的一种无形资产。当然，它也是企业长期努力的结果。因此，企业并购后要像联想集团一样珍惜双方企业长期形成的良好品牌，可以几个品牌同时运行。

参考文献：

[1]高民芳.从专利角度分析联想收购摩托的意图[J].中国科技信息，2014（11）.

[2]张昊.联想整合摩托罗拉移动杨元庆下死命令[N].经济观察报，2014-02-17（031）.

[3]冯涛.联想收购摩托罗拉移动的成功性分析[J].财经界（学术版），2014（16）.

（编辑：唐龙）