吕超

摘 要：当前，中国社会保障基金积累规模日益扩大，如何在中国既有的资本市场约束条件下，利用有限的投资工具和较低的回报率实现这部分基金的保值增值，这是中国社保基金运作必须解决的一个基本问题。根据中国社保基金的投资组合策略自身的特点，首先对一个简化的投资风险最优模型进行了分析，其次利用风险最优模型研究了社保基金的投资组合，并在此基础上针对中国社保基金的投资策略提出相关的看法。

关键词：社保基金；现收现付制；资产组合

中图分类号：F810.44 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）35-0212-03

引言

社保基金作为全球金融市场最主要的机构投资者，对全球金融市场产生着重要的影响。随着人口老龄化的到来，长期盛行的现收现付制在“艾伦条件”难以成立、制度上激励不兼容、影响长期经济增长率以及政府风险过大的原因下，已经难以为继。20世纪80年代末期以来，各国社保基金的改革趋势是：政府设法从负担越来越重的现收现付制抽身，尽可能的尝试缩小直接由财政收入偿付的公共养老金计划，力图减少政府对此的投入，同时设立新制度安排鼓励私人养老金计划的发展。可以说，现收现付制向基金制转轨是一种必然的趋势。

中国现在已经步入一个老龄化社会，并将在2030年代达到高峰，社保基金的运作势在必行。从目前的经济现实来看，中国养老保险制度从现收现付制向社会统筹与个人账户相结合的部分基金制转轨是一个理性的制度安排。……