黄 杨

（上海财经大学，金融学院 上海 200433）

一、我国城投债的特征、现状和风险

（一）我国城投债的特征

我国的城投债是由地方政府组建的各种投融资平台发行，资金主要用于城市基础设施建设的企业债。但因其发行是由地方政府主导并承担大部分债务的担保和最终偿还责任，故被称为“准市政债”。

发行城投债是在我国法律不允许地方政府自主举债的条件下，为筹集必要的城市建设资金而创造的一种间接的地方政府举债方式。但实践证明这种方式并不能起到“防火墙”的作用而降低地方政府承担的风险，与发行市政债这种直接举债方式并无实质性差别。既然地方政府举债是必要的，我们就必须正视现实，积极推进地方政府的举债方式由城投债向市政债转化，这样更有利于规范地方政府的举债行为和保护投资者的利益。

（二）我国城投债发行的基本情况

我国的首只城投债是1992年获准开始发行的上海浦发新区建设债券，此后陆续又有一些省获准发行，但在2008年之前国家控制得非常严格，数量和规模很小。我国城投债在全国大规模发行，始于2008年我国为抵御全球金融危机对我国经济的冲击而出台的经济刺激计划。2008年11月9日召开的国务院常务会议宣布了4万亿的投资计划，以刺激经济。为了解决地方政府对中央投资计划的配套资金，人民银行和银监会也在2009年3月联合发布《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》，提出“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”。……