赵文佳

没有基金存续期的限制以及LP回报的压力，公司在投资过程中就没必要急于套现。

几乎每一家老牌国有背景的公司背后都有一段厚重的变革故事，中国高新投资集团公司（以下简称中国高新）也不例外。

这家脱胎于国家政策性投资公司的国有创投机构，早在20多年前就曾投资过海尔、美的、格兰仕等知名企业，转型创投主业后，又打造出了津膜科技、福瑞股份、立思辰等多个PE行业的明星案例。

2010年，中国高新正式并入国家开发投资公司（以下简称国投），成为其全资子公司。借助国投的平台资源，中国高新的创投战略进一步深入，经营业绩也屡创新高。

“自从成为国投的全资子公司以后，我们的业绩每年都稳步增长，不断创出历史新高。”中国高新董事长李宝林接受《英才》记者专访时这样说。

国资PE不缺效率

2012年，国投向中国高新注入3亿元资本金，相比市场中的投资机构，中国高新显然不存在对外募集资金的难题，也为未来持续发展夯实了基础。

更重要的是，作为国投的利润“蓄水池”，中国高新在项目退出上也没有严格的期限要求。如此一来，公司可以专注践行“发现价值、提升价值、实现价值”的投资理念。

创投业务的核心可以归纳为“募、投、管、退”四个环节，全都做到位了，才能良性循环发展。此前国内A股IPO的暂停，让主要依赖IPO退出通道的传统创投机构深受重创。受困于5-7年左右的基金存续期，许多存续期到限的投资机构面临沉重的退出压力。

由于退出陷入困境，反过来又影响到股权投资基金的募集，无法进行新的投资，不少机构就这样陷入了“死循环”。行业内多数机构在“寒冬”中挣扎和裹足不前。

“在目前市场形势不太好的情况下，我们‘睁大眼睛更积极地寻找各种投资机会，而且这种投资机会的选择和把握可能就是未来实现股权更好增值的重要契机。”李宝林对《英才》记者说，中国高新在过去的一年里，整体投资节奏并没有放缓。

源于从事投资多年的经验积淀，加上来自母公司国投的强大支撑，中国高新在行业高歌猛进时稳健布局，在行业普遍低迷时又游刃有余。

中国高新投资的不少是早中期项目，这类项目企业在发展过程中往往需要得到更多的外部支持。而中国高新可以配置更多资源，帮助被投企业协调解决现实问题。

“中小型企业尤其是处于发展初期的企业，市场问题还是他们亟待破解的一个重要难题。我们可以充分发挥集团的协同效应优势，国投的相关兄弟单位可能就是我们投资企业的潜在客户。通过市场化方式，我们会撮合双方去接触、洽谈，最终促成合作双赢。”李宝林表示，虽然中国高新并不会干涉被投企业的运营，但当企业需要的时候，则可以借助国投这一平台，为被投企业提供更多的增值服务与支持。

中国高新投资的企业北京21世纪空间技术应用股份有限公司，是一家通过遥感卫星开展空间信息的采集、分析、处理和应用的高科技企业。中国高新投资该企业后，很快就让这家企业的价值在国投集团得到了印证。

以雅砻江为代表的流域水电开发是国投的核心业务之一，过去国投在流域开发过程中主要是通过飞机航拍的方式来掌握各种信息，但受制于天气原因以及空中管制等，航拍并不能满足对全流域情况进行实时监控的要求，而高精度的卫星遥感监测则可以让所有问题迎刃而解。

虽然中国高新的成功案例不胜枚举，但也免不了受到外界关于国有企业决策效率低下的质疑。李宝林对此并不认同，“效率对中国高新来说从来不是问题。最快的一次，我们在保证合规的前提下，一周之内就完成了全部流程。”

“不能用传统眼光看待中国高新这样的国有投资机构，因为我们早已把自己定位为市场竞争的主体。”这位经济学博士说，现在，“我们一切都面向市场，都由市场来说话。”

没有套现压力的好处

中国高新投资的企业上市后，在二级市场的股价普遍都有较好表现，但公司并没有急于大规模退出变现，而是选择了另外一种更加长远的发展选择。

“我们没有把退出作为终极目标，只要企业的发展潜力还在，只要中国高新在企业里面还能发挥积极作用，我们乐于做企业的长期战略伙伴。”李宝林表示，这也是中国高新有别于其他投资机构、受所投企业欢迎的一个重要原因。

2007年，天津膜天膜科技股份有限公司（以下简称津膜科技）刚由一家校办企业“下海”，当时的经营业绩并不显眼，中国高新捕捉到了这个“好苗子”，通过对国家政策和企业所处的水处理行业的分析，对比国外同类型企业的运营模式，认为随着国家对水资源以及环保问题的重视程度不断提升，相关市场将呈现广阔的发展空间。

同时，津膜科技拥有源自高校的技术研发实力，持续创新能力较强，很快中国高新便出资2000万元对津膜科技进行了投资。

随后的投资管理期间，中国高新充分发挥增值服务的优势，为津膜科技企业导入各类市场资源，帮助企业在市场销售上不断迈上新阶段。2012年，津膜科技成功登陆A股创业板市场。截至2014年3月28日津膜科技股票停牌前，以收盘价33.20元计算，中国高新持有的津膜科技股票市值已高达9.43亿元，投资回报率约37倍。

“津膜科技这个项目，我们早在去年其实就可以退出，但我们还是根据公司现金流以及时间、利润等方面的综合考量，选择了部分有限度的退出。”李宝林坦言，没有基金存续期的限制以及LP回报的压力，公司在投资过程中就没必要急于套现。

中国高新投资的另外一家企业——内蒙古福瑞医疗科技股份有限公司（以下简称福瑞股份），是全球第一家以肝纤维化诊断治疗为核心业务的现代化医药企业。虽然公司近期股价较2010年上市时的发行价已翻了一番，但李宝林表示目前中国高新还没有打算退出。

“我们觉得福瑞股份的核心团队很有追求，企业始终循着医药行业的发展趋势不断丰富自身的产业布局。去年我们还帮助其收购了法国一家从事肝纤维检测设备的企业，使福瑞股份的产业链更加完善。对这样的企业，我们希望与企业一道创造更好业绩，获得更好发展。”

在李宝林看来，与被投企业保持良好的战略合作关系，不断实现新的突破，同样是中国高新的价值实现方式。endprint