龙文滨+宋献中

摘要： 以往企业社会责任的价值相关性研究的结果显示，两者间的关系是模拟两可的、矛盾的和不确定的。本文在归纳和分析国内外相关研究的多样化结果及其产生原因的基础上，从引入中介变量、考虑时间跨度和解构社会责任三个角度梳理该领域研究的新发展，并提出目前研究中急需进一步解决的问题，为未来研究提供方向性的指引。

关键词：企业社会责任；公司价值；相关性研究；述评

中图分类号：F272-05

文献标志码：A

文章编号：1009-055X（2014）03-0017-08

在企业社会责任研究的发展史中，以Friedman、Manne为代表的新古典经济学派对企业社会责任的批评主要在于它模糊了企业的经济组织性质，为管理者的自利行为提供了温床，［1］ 其结果违背了股东价值最大化原则。而Freeman ［2］ 的利益相关者理论、Porter和Kramer ［3］ 的战略社会责任理论等新兴理论对企业社会责任的支持主要在于，有效的利益相关者关系管理或社会问题解决既有利于利益相关者或社会，又能够为企业带来价值增长。理论上的巨大分歧吸引了实证研究者的浓厚兴趣，大量文献以财务业绩作为公司价值的替代变量，关注社会责任表现（CSP）与财务业绩（CFP）的关系检验，研究者的意图是：如果经验数据发现CSP与CFP存在联系，特别是正相关关系，就可以为管理者的CSR行为提供有说服力的证据，与此相反，如果两者间不存在关系或是存在负相关关系，则主流经济学派的观点仍占上风。

然而，实证研究的结果显示，CSP与CFP间关系是模拟两可的（equivocal，如Schnietz和Epstein ［4］；……