韩建丽，杨位留

(枣庄学院 经济与管理学院，山东 枣庄 277160)

0 引言

债券估价，即债券内在价值的计算，是债券发行者确定债券发行价格和债券投资者确定债券购买价格的参照，对于发行者和投资者都至关重要，因此债券的估价问题受到了财务管理学者的广泛关注.债券估价的基本原理是按投资者要求的必要报酬率作为贴现率来贴现债券预期在未来所产生的全部现金流量.[1]

债券利息的支付有多种方式.其中，平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券，其支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等.其中，利率固定，每年付息一次，到期还本的债券又被称为典型债券.对于典型债券的估价模型学者们的观点一致，如公式(1)所示：

PV=M×i×(P/A,K,n)+M×(P/F,K,n)

(1)

然而，对于一般的平息债券的估价模型争议较大，当前，主要有以下三种估价模型：

(2)

(3)

(4)

在上述公式(1)—(4)中，PV代表债券价值，M 为债券面值，i 为债券的票面年利率，K为投资者要求的年必要报酬率，n为债券的存续年限，m为债券的年付息次数.

模型1是注册会计师考试《财务成本管理》教材中采用的模型[2]，模型2是中级会计师资格考试《财务管理》教材中采用的模型.[3]从查阅的众多文献中也可以得知，这两种模型是当前众多财务学者普遍认可的.模型3是少数学者坚持的观点[4,5]，当前并未得到普遍重视.本文将对这三种模型进行比较，以期找到最恰当的平息债券估价模型.

1 平息债券估价模型的比较分析

1.1 一年内付……

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