武文超

（河南省社会科学院 金融与财贸研究所，河南 郑州 450002）

一、行业轮动现象

在股票市场上，一个行业指的是一组经营相同或类似业务的公司股票的集合。由于宏观经济和产业等经济因素的影响，同一行业内公司的经营前景和盈利的变动相关度很高。因此，同一行业或者板块内股价会经常出现齐涨齐跌的现象。行业轮动是板块现象的一种，指的是股票市场上不同行业的股票表现出交替上涨或下跌的现象，即呈现出所谓“轮动”的情况。行业轮动出现的原因是多种多样的，既可能来自于技术面因素，也可能来自于基本面因素。例如某公司发布并购的消息，在市场上引起了大量的买单出现。这可能会被市场认为是该行业的股票在未来上涨前景的信号，从而导致大量资金流入，进而推动整个板块的上涨。基本面的因素同样会导致行业轮动，例如财政和货币政策的调整、新技术的出现、经济环境的变化等。近年来，我国A股市场有种很流行的说法叫做“炒概念”，例如高科技概念、“三农”概念、新能源概念等，也是对行业现象的一种描述。

国内外的机构和学者对于行业轮动现象有很多的研究。美林公司在2004年的一份报告中利用投资时钟的概念，通过经济周期的角度分析了行业轮动的原因，介绍了一些判定经济周期和行业轮动的指示性指标。何诚颖[1]给出了几个反映板块强度的量化指标，并应用行为金融理论对中国股市的板块轮动进行了分析，认为中国股市的板块轮动现象是特殊的市场投机现象。……