李启玉

鞍钢股份有限公司亏损分析

李启玉

本文以鞍山钢铁2012年财务报表分析为基础，与宝钢股份有限公司财务指标进行比较，对其偿债能力、盈利能力以及营运能力进行分析，寻找鞍钢股份发生亏损的原因，最后对其未来发展方向进行了探讨。

鞍钢股份；财务分析；定价基础；上游发展

一、鞍钢股份发展历程

鞍钢股份有限公司原为鞍山钢铁公司，成立于1948年，是新中国第一个恢复建设的大型钢铁企业并是最早建成钢铁生产基地。其于1997年分别在香港交易所和深圳交易所挂牌上市，是国内大型钢材生产企业，主要业务是生产热轧产品、冷轧产品、中厚板及其他钢铁产品。鞍钢股份有限公司目前生产的产品包括：16大类品种、600个牌号、42000个规格的钢材产品。作为国内钢铁行业的领先者，鞍钢在2011年开始亏损，继2011年亏损21亿，2012年鞍钢亏损41.57亿，连续两年的亏损使鞍钢股份被ST处理。在此期间鞍钢股份企图通过以亏损子公司置换鞍钢集团的盈利资产，并通过调整部分房屋、建筑物折旧年限来减少当期费用，以这种方式来实现盈利状况的逆袭。但事实上，并未能弥补主营业务上的巨额亏损。2013年财务数据尚未公布，我们通过对2012年的财务报表以及其经营活动来对鞍钢股份进行分析。

二、2012年鞍钢财务报表分析

1.短期偿债能力分析

从短期偿债能力看，鞍钢股份2010年至2012年流动比率分别为0.85、0.77、0.61，短期偿债能力逐年下降，鞍钢股份有限公司的流动资产不能满足日常生产经营的流动资金和短期债务的需要。同行业的宝钢股份有限公司2010年至2012年的流动比率分别为0.94、0.80、0. 84，均高于鞍钢股份有限公司，说明鞍钢股份的短期偿债能力较差，稳定性不强。鞍钢短期借款2011年为106. 3亿，2012年为151.3亿，短期借款大幅增加，企业经营活动产生的现金流量不能满足企业的经营需求，大量的短期借款暂时解决了企业的资金问题，但最终在还款时，将给企业带来巨大的压力。

资产负债率是衡量企业长期偿债能力的重要指标，鞍钢股份近三年的资产负债率分别为0.47、0.49、0.52，资产负债率在逐年上升，表明企业的长期偿债能力在逐年降低，资产负债率若继续上升将导致企业资不抵债，严重情况下将影响企业的日常经营活动。

2.盈利能力分析

2010年至2012年鞍钢股份公司的营业利润率分别为0.024、-0.038、-0.071；销售净利率为0.021、-0.025、-0.056；净资产收益率为0.038、-0.042、-0.089。可表明鞍钢股份在近3年盈利能力下降，并开始出现亏损。宝钢股份2010年至2012年的盈利指标均为正数，并且2012年80家重点大中型钢铁企业累计实现利润15.8亿，销售利润率为0.04%，而鞍钢在2012年亏损41.57亿，主要是因为其原材料成本定价原则使其铁矿石成本有滞后性，在铁矿石价格下降的时候，其采购的成本要高于同行业的竞争者，同时钢铁企业盈利已经随着钢价的不断下跌而岌岌可危，在这种双重影响下，导致了鞍钢股份的巨额亏损。

3.营运能力分析

鞍钢股份近3年的应收转款周转率分别为44.84、48.12、34.6，而宝钢股份平均的应收账款周转率为28。鞍钢在应收上占用的资金较少，由此发生坏账损失的可能性较低，对应收账款后续催款的成本也相对较少，对应收账款的管理较好。

存货周转率是衡量企业从购入存货、投入生产到销售收回等各个环节管理状况的综合指标，2010年至2012年3年的存货周转率变化浮动小，平均周转率为6.49，宝钢股份有限公司平均存货周转率为5.42，鞍钢的存货回收速度较快，管理效率较高，存货占用资金较少。

总资产周转率方面，鞍钢股份的总资产周转率逐年下降，三年的总资产周转率分别为0.879、0.877、0.768，宝钢股份三年的总资产周转率为0.935、0.963、0.892。说明鞍钢的总资产的有效使用效率在降低，固定资产的投资存在不适当的部分，结构不合理，营运能力较差，营运上有待加强。

三、鞍钢股份原材料定价基础分析

在鞍钢远股份有限公司的年度报告中，解释全年巨额亏损的原因：“受原燃料价格涨幅高于钢材价格涨幅以及高炉检修等因素影响，尤其是四季度钢材价格大幅下降，且主要原燃料价格依然在高位运行，使公司四季度陷入亏损局面，导致全年亏损。”其在2012年6月前采用的原材料定价原则为“不高于调整之前的前一半年度中国精铁矿进口到岸的海关平均报价加上从鲅鱼圈港到本公司的铁路运费加上品位调价。在这个基础上在给予5%的优惠。”鞍钢股份采用这种定价模式，会使原材料的成本具有滞后性，采用半年前的平均价格，这种方式在铁矿石价格上涨时能保持低成本，但在原材料价格下降时却不能迅速做出反应。自2011年9月，国际铁矿石价格开始下降，同时令钢材产品价格也出现回落趋势，在这种情况下，鞍钢在2011年下半年的平均铁矿石采购成本是为每吨1150元，而在此时的市场价格为900元左右，鞍钢这种成本模式使其采购成本要高于同行业的竞争者。钢铁产品价格下跌的同时，鞍钢没有有效的控制成本，使其在2011年和2012年出现亏损。目前，国内多数的钢铁企业对铁矿石采用采购成本核算，像宝钢股份等大型钢企，其采购矿石的定价也在逐渐从上季度均价转向当季定价。因此，鞍钢股份于2012年6月实施新的定价原则，其定价基准要求不高于（T-2）月的中国铁精矿进口到岸的海关平均报价加上从鲅鱼圈港到本公司的铁路运费再加上品位调价后的价格（其中T为当前月）。鞍钢股份采用的新定价基准将能对原材料的价格变动做出迅速反应，在铁矿石进口价格下降的同时，鞍钢能降低产品成本，提高盈利能力。

四、钢铁企业积极向上游发展

国内钢铁企业盈利状况随着钢价的不断下跌而岌岌可危，钢铁企业开始积极对矿业进行投资，以宝钢、首钢、鞍钢等大型钢厂为首。我国钢铁企业正不断在海外拓展铁矿石投资。钢铁企业之所以对铁矿石资源如此青睐，与行业上下游利润分配失衡的现状直接相关。根据中国钢铁工业协会的统计数据显示，2012年全年我国累计进口铁矿石743655万吨，同比增长8.4%，进口铁矿石占铁矿石全年总需求的60%，且进口铁矿石价格波动大。拥有稳定的原材料供应，并控制原材料的成本已经成为钢厂急需解决的。鞍钢股份的铁矿石采购主要是从其关联方鞍钢矿业购买，鞍钢股份采用之前的铁矿石定价基础，最大的盈利方就是其鞍钢矿业公司，在铁矿石价格下降的时候，能够给鞍钢矿业带来高额利润。作为同一集团的鞍钢矿业和鞍钢集团，这种内部价格交易并不会给集团带来损失，并不影响集团整体的利润，鞍钢集团的这种相关多元的战略有利于提高其整体获利能力，凭借产业链的完整性，钢铁企业可以缓解价格和行业的波动，使利润保持在一定的范围内。另一方面，我国政府正积极推进矿业企业的发展，国家要为铁矿类企业减税，如果减税方案通过审核，铁矿石类企业的综合税负将在目前25%的基础上减少10%至15%。我国铁矿石企业的综合生产成本过高，在90美元至100美元每吨左右，是国外铁矿企业成本的2至3倍，如果减税政策实施，我国铁矿企业的利润空间将加大，更能促进我国钢铁企业向上游发展。如果未来的钢厂原材料采购主要是通过其自有的矿业企业，那么钢铁企业将拥有稳定的铁矿石来源，能有效的控制原材料成本，能使集团获得更大利润。

[1]白晶.杜邦分析法在钢铁企业中的应用[J].财会通讯(7)，2013.

[2]李拥军.中外钢铁上市公司偿债情况分析[J].冶金会计(10)，2012.

（中南财经政法大学会计学院）