杨晓峰,陈淑珍

(大同大学 商学院，山西 大同 037009)

证券市场上的风险分为可分散风险和不可分散风险。可分散风险是指公司特别风险即某些因素对单个证券造成经济损失的可能性，它通过证券组合可以分散掉。不可分散风险即系统风险，是指某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，证券组合无济于事。不同股票抗风险程度不同，而β系数正是用来衡量某一股票遭受系统性风险程度的指标。

一、β系数的涵义和计量

1.β系数的涵义

β系数是指某种股票的收益率与证券市场(市场组合)之间的相关性。它反映某一股票收益的变化与证券市场平均收益变化的关联程度，即相对于证券市场平均收益水平来说，该种股票所包含的系统风险的大小。其表达式为：

2.β系数的计量

目前β系数的计算方法有两种。

(1)回归直线法。通过同一时期内某种股票收益率和股票市场平均收益率的历史数据，使用线性回归方程预测，β系数就是线性回归方程的回归系数。

求解回归方程y=a+bx系数的计算公式如下：

(2)根据定义计算：

其中：分子 COV(KJ,KM)是第J种股票的收益与市场组合收益之间的协方差，它等于该股票收益率的标准差(σj)、市场组合收益率的标准差(σm)及该股票和证券市场的相关系数(rJM)的乘积。相关系数是变量之间相关程度的指标。相关系数r的取值介于-1～1之间。

根据以上计算公式可以看出，一种股票β值的大小取决于三个因素：

(1)该股票与整个证券市场的相关性；……