李洁 王明国

[摘要]在目前的市场经济体制下，财务状况的优劣直接关系到企业的持续经营发展，是衡量企业财务管理的核心内容。文章通过运用杜邦财务分析法对上市公司海信电器的财务状况和经营情况进行分析，并借以对海信电器经济效益优劣作出合理的评价，帮助实现企业价值最大化的财务管理目标。

[关键词]杜邦分析法；财务分析；绩效评价

[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）51-0018-01

1杜邦财务分析体系的介绍

“杜邦分析体系是一种用于评价企业获利能力和股东投资收益率的综合性财务比率分析方法，其基本原理是将财务指标作为一个体系，将财务分析作为一个财务系统工程、全面分析评价企业的偿债能力、营运能力和盈利能力和发展能力之间的相互关系，在全面分析的基础上进行全面地评价，使评价者对公司的财务状况有全面的了解和深入的认识，有效地进行财务决策。”其基本特点是通过几种主要的财务比率之间的相互关系，以净资产收益率为核心指标，将偿债能力和营运能力及盈利能力有机地结合起来，深入了解、分析公司的生产经营业绩，使企业所有者和各级经营管理者可以通过财务分析进行绩效评价，构成一个完整的财务分析体系，全面、直观、系统地反映企业的财务状况、经营成果。

2利用杜邦分析法作实例分析

2.1海信电器简介

青岛海信电器股份有限公司（简称：海信电器）于1997年4月在上海证交所上市，是国内著名的家电上市公司。海信电器主要从事电视机、数字电视广播接收设备及信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售，拥有中国最先进数字电视机生产线之一，年彩电产能1610万台，是海信集团经营规模最大的控股子公司。

2.2基于杜邦分析法对海信电器财务报表分析

本文依据海信电器 2010—2012 年的财务报表数据，用杜邦分析方法将指标进行整合分析，揭示指标间的相互关系，找出影响财务状况变化的关键环节，从而发现制约公司发展的财务因素。

净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。这一指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低，能体现出企业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的相互关系上看，净资产收益率的变动取决于企业资本经营和商品经营，所以净资产收益率是企业财务活动的效率和经营活动的效率的综合体现，它直接表明股东拥有的净资产的盈利能力，反映股东权益的收益水平。

分析海信电器的财务报表可知该公司的净资产收益率从2010年到2011年呈较大幅度增长，2011年到2012年又小幅下降；2010 年到 2011 年的增长幅度为 62.21%，2011 年到 2012 年的下降幅度为23.33%。企业的投资者在很大程度上依据净资产收益率的高低来判断是否继续投资或是否转让股权，考察经营者业绩和决定股利分配政策等，该指标对公司的管理者也至关重要。经营管理者为改善财务决策而进行财务分析，可以将净资产收益率分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数，用以找到问题产生的原因。将净资产收益率分解：

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

2010年 16.09%=3.95%×192.76%×2.1128

2011年 26.10%=7.28%×164.28%×2.1824

2012年 20.01%=6.46%×146.83%×2.1100

通过分解可以明显地看出，该公司净资产收益率的变动在于销售净利率的变动、总资产周转率的变动和资本结构（权益乘数上升）的变动三方面共同作用的结果。运用因素分析法对其进行分解：

净资产收益率2011年比2010年增加了10.01%，其中由销售净利率变动影响11.94%，由总资产周转率变动影响-2.46%，由权益乘数变动影响0.53%；净资产收益率2012年比2011年减少了6.09%，其中由销售净利率变动影响-2.54%，由总资产周转率变动影响-2.68%，由权益乘数变动影响-0.8%。

以上连续两年的分析表明销售净利率增加了3.33%，是促成2011年净资产收益率比2010年大幅度提高的主要因素。销售净利率的增加是由于2011年净利润的大幅度增加而导致。而2012年三项指标全部下降，总资产周转率下降的幅度最大，导致了净资产收益率比2011年和2010年都要低。

销售净利率说明了企业净利润占销售收入额比例，评价企业通过销售赚取利润的能力，反映了企业的盈利能力。2011年比2010年增加了3.33%，2012年比2011年减少了0.82%，说明企业2011年比2010年通过扩大销售获取收益的能力增强，盈利能力增强。2012年比2010年通过扩大销售获取收益的能力降低，盈利能力降低。

总资产周转率说明了企业的全部资产的使用效率，说明了企业利用资产进行经营的效率，反映了企业的营运能力。2011年比2010年减少了28.48%，2012年比2011年减少了17.45%，说明企业2010—2012年营运能力一直降低。

权益乘数指资产总额是股东权益总额的多少倍，反映了企业财务杠杆的大小，体现了企业的偿债能力。2011年比2010年增长了6.96%，2012年比2011年降低了7.24%，说明了从2010年到2012年企业偿债能力经历了先下降后提高的变化。

3通过分析了解海信电器经营管理中存在的问题3.1海信电器经营管理中存在的问题

公司的权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大；此时企业管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理利用负债带来的杠杆效益，同时应注意负债带来的财务风险的影响。

3.2对存在问题的改进建议

公司应适当控制负债的快速增长，既要充分利用财务杠杆的作用，又要维持稳定的资本结构，根据企业的发展状况和资本结构，我认为适当增大权益性投资较好，这样既有利于提高企业的经营活力，又有利于使股东财富进一步的增大。

参考文献：

[1]王秀琴.浅议企业财务综合分析方法——杜邦分析法[J].科学之友，2012（4）.

[2]苗润生.陈杰：财务分析[M].北京：清华大学出版社，2010（2）.

[3]姚刚.企业财务的综合分析——杜邦分析法[J].中小企业管理与科技，2009（22）.