王杨 王飞

[摘要]本文将物流金融服务参与方主要分为信贷方和贷款方，其中物流企业作为统一信贷方，资金需求的中小企业作为贷款方。本文先对现有的物流金融服务模式进行总结和分析，并建立起在MCA理论下的存货质押融资的Stackelberg物流金融模式，应用BP神经网络分析方法对融资Stackelberg模型进行评估，用定量的方法分析如何在物流金融服务参与各方之间进行利益分配以扩大整体参与者的收益。

[关键词]MCA；存货质押；神经网络；物流金融

[中图分类号]F252[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）42-0010-04

1引言

目前物流金融的研究大多停留在定性研究的层面上，主要探讨物流金融的优点与模式，而在定量层面上的研究却鲜有所见。正是由于定量研究的滞后，给物流金融服务的推广带来了制约，因此，就如何在物流金融服务参与各方之间进行利益分配以期达到扩大整体的收益，就显得尤为重要了。基于这种情形，本文通过研究，建立起由物流企业和融资企业参与的，并且由物流企业主导的物流金融业务，通过定量分析融资Stackelberg模型，为其推广提供数据分析依据。在这个新的物流金融体系内，参与双方拥有着较为完全的信息，这就大大减少了在传统物流金融中，金融机构参与过程中存在的手续多，信息不对称，流程长，存在风险大的问题，更有利于物流金融业务的发展。

2MCA理论下物流金融参与方的融资定价分析

商业现金垫款（Merchant Cash Advances，MCA）是指出贷方首先将资金一次性支付给生产企业，生产企业运用自有资金和借贷资金来生产产品或提供服务，待企业生产周期结束后，双方按照事先商议好的比例，来分割企业在该阶段的销售额的一种新型融资方式。

本文通过仔细研究分析，总结当前物流金融的理论和实践，物流企业在垫付货款和代收货款过程中，都存在一个资金的沉淀期，物流企业可以将沉淀期的这部分资金，从事其他企业的资金融资服务，进而能够增加物流企业的融资收益，增强物流公司的增值服务功能。当物流企业担当起提供融资服务和质押监管的双重角色时，就能够有效地进行风险管控，促进资本的循环，加快中小企业的融资效率。

這种新的物流金融活动是由物流企业参与并主导的，金融机构在某种程度上是完全不参与的，是两方（物流企业和生产企业）参与的物流金融博弈模型。在这个模型当中，规模大、现金流动性强、资金雄厚和很高的行业信誉的物流企业就成为了生产企业的资金供给方。物流企业融资目标是最大化其收益，生产企业希望融资成本最小化。因此，为了双方效益和效用目标的实现就依赖于双方的共同决策。

物流企业也作为融资机构，首先采取行动，通过分析和调查生产企业的经营状况（相对于金融机构来说获得的信息会更快速和准确），确定还款比例和最低还款利率，并可以预见企业获知自己决策后的理性决策，并帮助自己做出最优决策。而生产企业会根据物流企业的策略来制定自己的策略，并通过自身的策略来影响物流企业制定的融资策略。因此，双方之间的博弈是属于完全信息的动态博弈，同时具有主从机构，所以符合Stackelberg博弈。

4结论

本文将着眼于考虑融资企业参与到存货质押的融资方式当中，其考虑的焦点在于获得足够的融资资金，同时，期望融资成本的最小化。而物流企业为了创新物流金融服务方式，通过自身专业化的物流服务水平，即在物流金融这样一个大的背景之下，为增强自身的竞争力，提高物流企业的附加价值，在这个过程中，物流企业所要考虑的问题是：首先，降低风险，最小化其存在的风险系数。其次，物流企业通过开展和创新物流金融服务，其最终目的在于最大化其收益水平。

这种新的融资方式对于参与方来说，大大地提高了物流金融服务的效率和效益。对于融资企业来说，在参加物流金融的服务过程中，能够大大简化融资手续，降低融资的时间成本，提高企业的融资效率，增强企业对市场的反应能力，较好地抓住商机最大化其经济收益。对物流企业来说，首先对自身的专业化和综合性能力提出了更大的挑战和要求。其次这种新的融资方式，将会给物流企业带来相对于商业融资来说，较低的风险和较高的收益。

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