韩林

[摘要]在公司治理方面，上市公司的高管薪酬一直是备受媒体关注的话题。高度信息化的现代社会中，媒体报道起到了越来越重要的作用。媒体所具有的信息传播功能和舆论监督功能对资本市场和上市公司产生了深远的影响。本文从媒体的这种功能出发，来探求媒体对高管薪酬的治理路径。

[关键词]高管薪酬；报道；治理

[中图分类号]F272[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）29-0109-02

1引言

和美国等成熟市场一样，我国的上市公司同样有高管薪酬不断攀升、天价薪酬不断涌现的现象存在。同时，我国上市公司的高管薪酬还具有鲜明的“中国特色”，即所谓的“零薪酬”现象。无论是“天价薪酬”还是“零薪酬”，这都是一个不正常的现象，都违背了事物本身的发展规律。自然受到投资人和民众的广泛关注。相关财经媒体对其从专业角度进行了深入报道，这更激发了大众对于高管薪酬问题的关注。

2媒体报道对高管薪酬的治理路径

2.1行政治理路径分析

2.1.1政府规制理论

政府规制又称政府管制、政府监管，都有共同的含义，即政府运用公共权力，通过制定一定的规则，或者通过某些具体的行动对个人和组织的行为进行限制与调控。政府规制起源于19世纪中后期，其目的是为了修正市场机制的结构性缺陷，纠正市场失灵现象，避免市场经济可能给社会带来的弊端。

2.1.2媒体报道、政府行政机构和高管薪酬

媒体对相关部门高管的高薪报道必然会引起上级相关部门的关注。一方面，从政府的基本经济职能来看，随着中国计划经济体制向社会主义市场经济体制的转变，中国政府主要有三大经济职能：宏观调控职能；提供公共产品和服务职能；市场监管职能。不难发现，这些职能旨在维护和实现特定的公共利益，在公共利益受到损害时有权利对市场不规范现象做出强制更改。随着我国经济发展，进入了信息爆炸的时代，造成了政府行政机构与民众之间极大的信息不对称。媒体作为政府观察社会的“另一只眼”，能够公正客观的反应社会中的新闻事件，报道各地信息。政府对于媒体关注的事件，必然要做到关注和处理。另一方面，媒体对上市公司丑闻进行披露，可能会促使政府行政机构进行相关法律法规的变革，使现有的法律法规随着经济的发展更为有效。中国对某石油单位的连续经济披露和处理，充分体现了媒体曝光的作用。基于政府形象问题的考虑，在丑闻出现的时候，政府必然不能放任不管，因此媒体报道高管薪酬必然能引起政府的相应关注。基于各种报道，于2009年9月中国政府首次对所有行业央企发出高管“限薪令”。

政府行政机构的介入必然会引起上市公司高管的高度重视，从而影响其薪酬的制定和发放。在我国，国有企业的资本全部或主要由国家投入，从事的生产经营活动既有营利目的，同时兼顾社会福利的非营利目的。为了实现国有企业的使命，国家通常采用行政任命的方式指定国有企业高管人员。对于这些高管人员而言，如果损害了公共利益、违背了政府职能就有可能受到辞退甚至处罚的威胁。对于这些国企高管，倘若拿有“天价”薪酬，必然违背了国有企业的目的，而且损害了民众的利益。因此当政府行政机构在媒体的报道下，对其进行关注，必然通过行政手段处理相应人员。在我国，虽然民企的资金来源不是政府，但是政府的相应政策对于民企的影响同样巨大，民营企业的发展同样需要政府的引导和帮助。因此媒体报道引发的政府行政机构介入必然会带来一定影响。

基于以上的分析，我们不难发现，在我国，媒体的报道会引入政府行政机构的介入，行政机构的介入会引起企業的重视，从而影响其高管薪酬决策。

2.2公司治理路径分析

2.2.1委托代理理论

20世纪30年代，美国经济学家伯利和米恩斯因为洞悉企业所有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，于是提出“委托代理理论”，但是在现实的委托代理关系中，由于委托人和代理人追求的效用不一样而产生了矛盾。法国经济学家Tirole（1986）第一次提出了委托人—监督者—代理人的三层次代理理论。三层次代理理论主要提出了由委托人把监督权授予独立监督人，通过监督人来监督、约束代理人的行为，以降低代理成本。薪酬委员会在股东的授权下制订经理人的薪酬计划，并充当监督人的角色，按照委托人的授权制订经理人的薪酬计划。

2.2.2媒体报道、薪酬委员会和高管薪酬

经媒体的关注迫使上市公司薪酬委员会对当前的高管薪酬问题做出应对。首先，宣传作为经营者和消费者之间信息沟通的重要手段，已经成为当今企业扩大经济效益的制胜法宝。市场中的任何企业都对企业形象非常关注，企业的形象直接关系着企业产品的销售和赢利水平。媒体对于上市公司高管的薪酬报道，会对企业在社会中的形象带来影响，薪酬委员会作为企业薪酬的主管部门必然要承担相应的责任。如果报道属实，那么薪酬委员会需要对当前的薪金制度进行改进，倘若报道不实，薪酬委员会也需要对其做出澄清说明。其次，三层次代理理论告诉我们股东作为委托人，将薪酬政策制定和实施的权利移交给薪酬委员会，给予薪酬委员会充分的信任。薪酬委员会作为独立的监督主体也有义务对代理人（经营者）的经营状况和业绩作出考核，并根据考核结果执行薪酬政策。媒体报道出的高薪问题，自然会引起股东的关注，容易引起股东对于薪酬委员会的不信任，从而对薪酬委员会施压从而让其对高管薪酬做出解释。

薪酬委员会对上市公司高管薪酬有决定作用。这是薪酬委员会存在的意义所在。薪酬委员会一般为公司董事会的常设专门委员会，由4～6名董事会任命的董事委员（大多为独立董事）组成，通过薪酬委员会会议行使职权，他们熟悉企业竞争环境且大多具有职业经理人经历，所以在确定高级管理层薪酬标准时既能准确把握外部市场薪酬动态，也能够以自己的薪酬水平做横向比较，制定较为合理的薪酬政策。

基于以上的分析，我们不难发现在我国媒体报道会使上市公司声誉受到影响，薪酬委员会作为上市公司高管薪酬制定的部门无疑会对这样的媒体报道予以充分的重视，在这种情况下对上市公司高管薪酬进行进一步审视，从而影响和改变现有高管薪酬。

2.3声誉治理路径

2.3.1声誉理论

声誉是一种可以激励和约束人们行为的因素，可以作为显性激励契约的替代物。一般而言，声誉是经理人员长期业绩、行为和品德的直接表现，也是其与所有者签订合约过程中的重要因素。

2.3.2媒体报道、经理人市场和高管薪酬

媒体的关注将会影响上市公司董事或经理人的社会声誉和公众形象。职业经理人市场的产生是现代企业制度有效运行的必然产物，是公司外部治理的重要构件，是市场参与主体交换服务的市场，供给方是职业经理人，需求方是企业，双方交易的筹码就是职业经理人的经营管理能力和企业所给出的报酬，因此对于职业经理人市场而言，媒体对上市公司高管薪酬的报道必然是重要的信息。媒体对上市公司高管“天价”薪酬的报道会影响职业经理人市场的人才供求平衡。

经理人市场会影响上市公司高管现有薪酬。一方面，经理人市场的竞争机制可以在一定程度上保证经理人市场的选择效率，竞争导致的直接结果就是“人尽其才、物尽其用”，市场经济中各个物品的价格都是供给和需求相互作用的结果。另一方面，Fama & Jensen（1983）认为上市公司经营者对自身在经理人市场中的声誉非常关注。究其原因，职业经理人的声誉与一般声誉不同，弹性很大。

通过以上的分析，不难发现媒体报道会提升上市公司高管的个人声誉风险，从而造成经理人市场和社会各界对高管个人的无形压力，导致高管自身对其薪酬进行调整。

3总结

媒体报道对高管薪酬的治理路径有三条：分别是行政治理路径、公司治理路径和声誉治理路径。行政治理路径的前提是被媒体报道的企业受制或依赖于政府，政府决定着高管的仕途前程；公司治理路径的前提是被媒体报道的企业设立了专门的薪酬委员会，并且薪酬委员会保持高度的独立性；声誉治理路径的前提是被媒体报道的企业高管非常关注自身在经理人市场中的聲誉，且经理人市场的竞争是充分的。在我国更多的还是依赖于行政治理路径。

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