李允峰

优先股再融资要避免增发圈钱老路

李允峰

引入优先股作为再融资的新工具，对于提高直接融资比例和增加投资者投资品种都是好事。优先股具有一般股权融资不需强制付息、不会提高企业负债率的优势，又具有债权融资的杠杆效应，还不会让大股东失去控股地位。此外，其较高的分红水平和优先分红权也增加了投资者的收益。

但再好的工具也有可能被当成圈钱工具。在之前的定向增发再融资、配股再融资实施过程中，不少上市公司再融资前突击分配上市公司的盈余，或者干脆造一些风险很大的投资项目，结果虽然成功再融资，但公司的成长性和业绩却没有得到改变。要避免优先股重蹈覆辙，成为一些有着再融资冲动的公司的圈钱工具，管理层在优先股一诞生时就要未雨绸缪，采取一些措施，确保优先股在资本市场发挥正能量。

首先，优先股再融资在审批过程中不能仅仅注重上市公司过去的经营业绩，而是要注重当前融资项目的可行性。对于那些再融资前突击分红或者突击处理盈余资金的上市公司更要严格审核。

其次，优先股再融资的定价要借鉴定向增发过程中存在的发行价格过高现象，采取措施逐步实现市场化定价。

再次，要在上市公司中大力推进职业经理人市场，在解决“一股独大”的前提下，加强对上市公司的管理。

最后，要坚决严惩那些利用新融资工具的圈钱者，必须有法律机制让其付出高昂的成本和代价，恶意圈钱的冲动和行为才会真正减少。

(晓宇摘自《京华时报》2013年11月29日)