李奇霖+谭松珩

摘要：在美国经济发展中，里根时代是极其重要的阶段。在此阶段，里根总统实施的经济政策，助推美国从高通胀、高负债、高坏账、产能严重过剩、经济缺乏活力的国家发展为低通胀、币值稳定、经济纵深强、高科技与金融“双龙头”的超级大国。里根经济学对我国经济转型也有重要的借鉴意义。本文试图通过对里根经济学原理的解读来分析中国经济转型的基础，并作出政策预测和市场研判。

关键字：里根经济学 中国经济转型 债券市场

1981年1月1日，里根宣誓就职，成为美国第40任总统。彼时，世界经济正经历滞胀阶段，兼有东西方阵营的军备竞赛、石油危机、全球性产能过剩。为了竞争锐减的国际需求，各国都对过剩行业进行补贴，同时以宽松货币政策刺激信贷，以挽救滑向深渊的经济。不过这些举措并不成功，反而更加剧了滞胀和信用危机的风险，而美国则在这场滞胀危机中尽显疲态，似乎就快要掉队。1980年美国通货膨胀率高达12%，失业率达6.3%，而实际GDP增长不足1.3%，人们的消费能力受到较大的侵蚀；钢铁等行业产能严重过剩，在国际市场上毫无竞争力；同时，受凯恩斯主义影响，20世纪70年代货币宽松，银行大量放贷，扩大了对南美等国政府和国内州、市政府的信贷敞口，这些业务大多不能为银行创造积极的利润，而银行也被贷款人绑架，不停进行贷款展期和债务重组。

为了解决国际经济的疲软和国内居高不下的通货膨胀，从未接受过正规经济学教育的里根选择了所谓的“财政上的供给学派政策”和“货币上的货币学派政策”，即里根经济学（Reaganomics）。……