温洪伟 杨春

【摘 要】资本结构是指企业全部资金来源中权益资本与债务资本之间的比例关系。资本结构是否合理，决定着企业的前途，最优的资本结构是实现企业价值最大化的保障。资本结构优化已成为企业筹资决策中的重要问题。本文主要研究资本结构的影响因素及确定最优资本结构的建议。

【关键词】资本结构；影响因素；优化

企业资本结构反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。

一、影响资本结构的因素

（一）宏观经济环境和行业因素影响

宏观经济环境指国家的经济发展水平及税负对企业的影响。经济发达，金融市场完善，能够降低企业筹资成本，减少筹资成本。税负水平，债务利息可以税前扣除，而股利的分配是在纳税之后进行的。所得税税率较高时，负债的抵税作用明显，因此，税负率越高，企业通常更倾向于选择债务融资。

行业集中度的高低对资本结构有重要的影响作用。在完全竞争的市场条件下，在一个集中型产业中，有发展前景的企业会以较少的债务融资向外界宣告其市场清偿力和企业实力，用以抵御竞争对手的掠夺性进攻。

（二）企业资产结构影响

企业资产结构对企业融资结构具有重大的影响。……