广东外语外贸大学 曾丽 陈昭

财务风险作为一种信号，能够全面反映公司的经营状况，盈利能力和发展前景。如果公司忽略财务风险的有效防范和控制，就会导致公司财务状况恶化而资金断流，甚至倒闭破产。因此，如果一个公司想要实现可持续的长期发展，就必须要有效地防范和控制财务风险，这使得对这一问题的深入研究具有重要的现实意义。

1 选择昌九生化公司进行个案分析的依据

从行业方向看，资源行业是国民经济的支柱，资源行业的发展状况决定着国民经济和社会能否稳定发展。而资源行业财务则是该行业的命脉，资源行业财务状况的好坏直接影响到该行业的生存和发展。随着市场经济的深入进行，我国资源行业在改革和发展过程中面临着越来越多、越来越复杂的财务风险。这些风险给资源行业经营造成了极大的冲击，并直接影响到整个国家的经济发展和社会稳定。经济活动的高风险迫使资源行业必须识别所面临的财务风险，了解风险的性质以及风险事故发生可能造成的损失后果，并在此基础上制定与实施对自己最有效的风险防范措施，尽量避免可能出现的不利后果，减少可能的损失，维持该行业正常的经营活动。

从企业方向看，昌九生化公司是江西省最大的煤化工企业、全国最大的丙烯酰胺晶体生产基地、江西省生物医药化工和精细化工的龙头企业。昌九生化公司在资源行业中占据重要的地位，总资产在该行业中排名21，主营业务收入排名16，净利润增长率排名16。在已公布的2012上市公司年报显示，多家上市公司净利润为负，而昌九生化公司的亏损额最大，因此，该公司是分析资源行业财务风险的典型案例，故本文选择该公司进行财务风险分析。

本文采用案例分析法和指标分析法分析企业所面临的财务风险。通过对典型案例即昌九生化公司所面临的财务风险进行分析，揭示其产生财务风险的原因。然后根据该公司面临的财务风险及其成因相应地提出防范财务风险的措施。

2 昌九生化公司财务风险分析及其影响

分析昌九生化公司的财务风险及其影响，就需要了解该公司的资产流动性、负债水平、偿还债务的能力等等。本文采用比率分析法将昌九生化公司的财务报表中的有关数据相互联系地构成一定比率，供以说明该公司的筹资风险、流动性风险以及经营风险。以下从昌九生化公司最近几年的财务数据方面来分析该公司的财务风险及其影响。

2.1 筹资风险分析

筹资风险可以通过资产负债率，产权比率，已获利息倍数等财务指标来反映。由于篇幅的限制，以下仅以昌九生化公司的资产负债率为例来说明该公司所面临的筹资风险。

资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。其计算公式如下：

资产负债率=负债总额÷资产总额

根据2007 ～2010年昌九生化公司的年度财务报表，可以计算出这几年该公司的资产负债率，详见表1。

表1 昌九生化有限公司的资产负债比率

根据表1，可以更加直观地体现昌九生化公司的资产负债率的变动现况。资产负债率可以反映公司的长期偿债能力。相对而言，资产负债率越大，企业的长期偿债能力越弱,企业所面临的筹资风险也就越大。从表1中数据可以看到企业连续四年资产负债率均很高，且有上升趋势，资产负债率从2007年的0.55升到了2010年的0.79，表明该企业的长期偿债能力越来越弱，债权人权益没有保障程度。这样使得企业筹集资金越来越困难，也即企业面临的筹资风险越来越严重。

2.2 流动性风险分析

流动性风险是指企业因为流动性不足而造成的风险，也即企业由于缺乏获取现金及现金等价物的手段而招致损失的风险。流动性风险可以通过流动比率来反映。流动比率是流动资产除以流动负债的比值。其计算公式

流动比例=流动资产÷流动负债

根据2007～2010年昌九生化公司的年度财务报表，可以计算出这几年该公司的流动比例，详见表2。

表2 昌九生化公司的流动比率

流动比率可以反映公司的短期偿债能力。短期偿债能力表示流动资产对流动负债即使足额偿还的保证程度。短期偿债能力越强，公司的流动性风险就越小。一般认为，生产性公司合理的最低流动比率是2。从表2来看，该公司的流动比例越来越小，而大部分年份流动比率是小于1，远远小于理想值2，企业短期偿债能力无保障，因此该公司存在严重的流动性风险。

2.3 经营风险分析

经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。经营风险主要反映在公司的盈利能力上。盈利能力就是公司赚取利润的能力。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有营业净利率，营业毛利率，资产净利率，净资产收益率等。以下以营业净利率来说明昌九生化公司的盈利能力，从而反映该公司所面临的经营风险。营业净利率是指净利率与营业收入的百分比，其计算公式为：

营业净利率=净利润÷营业收入

根据2007～2010年昌九生化公司的年度财务报表，可以计算出这几年该公司的营业净利率，详见表3。

表3 昌九生化公司营业净利润情况

从表3可以看出昌九生化公司的净利润逐年减少，至2009年和2010年净利润出现负数，因此该公司的营业净利率也逐年减小，至2009年和2010年的营业净利率出现负数，说明该公司开始亏损，并且亏损情况越来越严重，即该公司的盈利能力很差，通过经营活动的效果很差，说明该公司存在严重的经营风险。

3 昌九生化公司财务风险防范措施建议

3.1 从外因角度防范财务风险

从外因角度来看，企业为了防范财务风险，就应提高企业对外部环境变化的适应能力与应变能力。昌九生化公司应对外部环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整财务政策、改进财务管理办法，提高本公司对外部环境变化的适应能力和应变能力，以此降低外部环境变化给本公司带来的系统性风险。同时，该公司应完善财务管理体制，配备高素质的财务管理人员，健全投融资管理制度，强化财务管理基础，使该公司的财务系统有序运行，防范因外部环境的变化可能引发的财务风险。同时，各级政府及相关机构要进一步完善证券市场和金融体系，是企业获得稳定的资金来源。

3.2 从内因角度防范财务风险

3.2.1 适度负债，保持资本结构的动态优化

资源的周期性特点决定了昌九生化公司经营状况的波动性，也因此决定了该公司市场行情、产品获利能力、偿债能力等财务指标的周期性变化特征。为了防止经营波动引发的财务风险，该公司的财务管理人员必须正确评判财务运行的状态，相机选择适应性的财务行为。根据资源行业的生命周期规律正确选择资产负债比率、合理安排债务期限结构、利率结构等。

3.2.2 树立风险意识，建立有效的风险防范机制

在市场经济的激烈竞争中，树立风险意识，勇于承担并善于分散风险是企业成功的关键。收益与风险同时存在且成正比关系。因此，企业应遵守风险收益均衡的原则，树立风险意识，不能只顾收益而不考虑发生损失的可能性。企业应立足于市场，确立风险防范和规避机制，建立一套完善的财务信息系统，及时对财务风险进行预测和防范。同时，促使财务管理人员将风险防范贯穿于财务管理工作的始终。认真分析财务管理的宏观环境及其变化情况，提高企业对财务管理环境的适应能力和应变能力。以此降低因环境变化给企业带来的财务风险。

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