何 衡

（安徽财贸职业学院，安徽 合肥 230601）

一、恶意收购概述

收购（acquisition）是指获取目标公司控制权的交易。根据目标公司管理层对交易的态度，公司收购可以划分为善意收购（friendlyacquisition）和恶意收购（hostiletakeover）。善意收购是指得到目标公司管理层许可和配合的收购，恶意收购，通常又被称为恶意收购、恶意并购等，是指收购公司在目标公司董事会和管理层不同意的情况下，所进行的强行收购活动。

由于历史原因，在诸多制度性和非制度性因素的合力下，使得我国的股市形态特殊，股权结构不合理，股权集中度很高。

在这种股权结构下，我国上市公司的恶意并购暂时还没有大规模发生的支持背景，但这并不代表可以对恶意收购掉以轻心。从公认的第一起恶意收购案——1993年的“宝延之争”到国内上市公司面对的首宗跨国恶意收购案——2004年的哈啤反收购，国内已经有了数十起恶意收购案例。最重要的是，随着股权分置改革的不断进行和深入，恶意收购的对象得以扩大，收购方式得以拓展，收购资金得以增加，恶意收购发生的可能性也大大提高了。

对于上市公司的恶意收购因为要绕过管理层，一般都会会采取要约收购的形式。需要说明的是，要约收购只是供恶意收购选择的一种形式，善意收购也可以采取。

二、恶意收购的动因

（一）公司收购动因的理论基础

1、规模经济理论。即是通过收购行为实现规模经济，达到降低成本，提高技术开发能力和生产效率的目的。该理论隐含的假设前提是，在企业并购活动之前，公司的经营水平或规模都未达到实现规模经济的要求。……