□文/孔庆景 刘 莎

（河北金融学院 河北·保定）

一、引言

知识、创新、专利和客户忠诚度逐渐代替了土地、资本和劳动力这些传统的生产要素，成为当今以知识为基础经济的战略性资源。如今公司的市场价值不仅取决于它的财务价值，同时还取决于公司的智力资本（Edvinsson，2002年）。中国资本市场作为一个新兴的资本市场，已经认识到智力资本的重要性。但智力资本和市场价值之间是否具有关联性？此外，是否有因素可以改变这种相关性？智力资本乘数是否可以作为一个增强智力资本利用效率的因素？本文用选取的信息技术业、化工业和医药业这三个行业来探索现阶段我国企业所拥有的智力资本是否影响企业的市场价值，以为我国企业有效开发、利用其拥有的智力资本提供一定的依据。

二、企业智力资本与企业价值的关系

（一）研究假设。智力资本有两种方式参与了价值创造，即直接创造价值与间接创造价值。直接创造价值是企业智力资本直接对企业价值增加产生影响，例如：智力资本可以发明一项专利从而改变企业的经营收入，或者智力资本可以帮助公司建立良好的客户关系以降低成本和增加收入。而间接创造价值的智力资本由于在短期内不会增加企业营业收入或降低成本，所以不会对企业短期现金流量产生重要影响，但是会对企业潜在盈利能力产生长期影响，例如：良好的客户关系可以给企业带来更多的合作机会，从而促进企业长期发展。……