甘丹

1.社保基金入市的必要性

社保基金与社会上每个人息息相关，因此社保基金的相关数据会让人有点敏感，例如在2010年，企业的基本养老保险基金是收不抵支。意思就是，拿来的跟支出去的省份含新疆建设兵团共有15个，可是大概七八个收支缺口高达679亿元。地方管理的1.5万亿的基本养老金，有90%放在银行里，养老金收不抵支的有14个省份，从这看来，是否预示着社会存在着养老金风险？在《2011中国养老金发展报告》中指出，“将近一般的省在养老金方面收不抵支，还有就是基金结余收益率大大低于通货膨胀率，由此说明中国养老金制度正面临着严峻挑战。”这份报告使我们不得不关注我们的社保基金。并且这份报告在“社科院社会保障国际论坛”上也发布了相关数据，截止至2010年，中国基本养老保险的参保人数是25707万人，基本养老保险基金总收入达13420亿元，总支出10555亿元，当年结余2865元。从数据上看，虽有结余，但报告也指出，我国近半数省份的基本养老保险出现了收不抵支的情况，资金缺口高达679亿元。而除了一些省份的资金缺口外，养老保险基金还存在通胀缩水的问题。

全国社会保障基金理事会理事长戴相龙表示：“截止到2010年12月底，地方管理的基金养老保险基金结存1.5万亿元，按照规定这笔钱目前只能存在银行或者购买国债，可是其中用于银行存款占90%，十年来年均投资收益率不到2%。”戴相龙对此表示：“如果将地方养老金收缴上来，将一部分用于股票投资，这样既能实现了保值增值，也会增加了资本市场对社保基金的鼓励。”其实，我国的社保基金所面临的投资运营风险依然较高。虽然从2001年到2010年的十年间，我国社保基金的年均收益率达到了9.17%，但是在2004年及2008年这两年通货膨胀率明显高于基金投资收益率。因此，在现行投资管理模式下，全国社保基金要想实现保值增值，就急需要建立一个完善的基金管理机制。并且养老保险是一个管理部门，医疗、工商、生育保险是另一个管理部门，失业保险又是一个管理部门，这样分开各自独立经办业务在绝大多数的城市都是如此，既耗费时间、耗费力气又无法形成一定的资金规模。入市是一个大势所趋的问题，不容争辩的问题。大家都知道，全世界的基本养老保险基金总量是5.6万亿，可是在5.6万亿的基金总量当中，只有中国的这笔基金的投融资方式是存在了银行，全世界其他国家都不这样，这是唯一的制度。可是反过来说，在这种是制度下的收益率不到2%，在2010年我们的CPI是3.3%，这也就意味着它是严重处于贬值风险当中，所以应该对它进行多元化的、市场化的投资，尽量让它提高收益率，最起码就是要战胜高过CPI，这是最基本也是最低的要求。也就是说，要想满足这个要求，简单的存入银行是远远不够的，也是不可能高过并战胜通胀的。

美国对于社会保障基金的投资是主要通过独立的美国联邦社会保障基金信托基金来运作。基金资产扣除用于支付受益人按规定标准领取的社会保障费用后，剩余的金额都要进行投资，当然的方式主要是购买政府债券，因为政府债券的风险较低，但是它的收益同样也较低，盈余能力受到了极大的抑制，美国曾经形成了三个有代表性的观点：一是建议把结余的40%的信托基金交给政府投资股票；二是增收1.6%的社会保障税，并将其纳入个人账户，由政府投资股市或者债市；三是从12.4%的社会保障税中扣下5%进入个人账户，由个人投资股市。日本的社会保障基金投资模式也发生了变化，基础养老金的资产评估办法以前是账面价格评估，后来改为市价评估，引进了受托人责任指南，促使代理养老资产营运机构转变为高效率的机构投资者。挪威的石油基金，挪威参政部建议将其改名为“社会保障基金”，挪威银行成立了专门的石油基金投资管理部，实行总裁负责制，下设股票、固定收益、投资支出等部门，并采用了公开招标的方式选择外部管理人，这样可以提高积极管理部分的总体收益水平。从各个国家的社会保障基金改革方式和我国现有的社会保障基金现状来看，讲社会保障基金委托给基金管理公司管理是一种明智的选择。

2.社保基金入市的风险控制和策略

现在很多国家已经采取了社保基金入市的措施，主要当然是为了实现保值增值，社会保障基金入市是一个必然的趋势，但是鉴于社会保障基金的特殊性，保障基金的安全是基本前提，因此控制社保基金的投资风险是重中之重。

2.1透彻分析市场，回避系统性风险

系统性风险是指由于某种原因对市场上的各种股票都会造成损失的可能性，又称为不可分散风险，这种风险是不能通过多元化投资予以消除。造成系统性风险的原因主要是以下几个方面：一是经济周期，经济都会出现四个阶段：危机、萧条、复苏、繁荣，危机阶段，股票市场肯定会出现下降，复苏阶段时，股票市场会随入市资金的增加而逐渐回稳，在繁荣阶段，股票市场会随着企业和市场销售增加出现上升趋势。二是经济政策，主要是货币政策、财政政策、市场管理政策等。例如宽松的货币政策和积极的财政政策，会增加政府采购，增加货币投放，给一部分信贷资金进入股市创造条件，进而会使整个市场交易投资变得活跃，价格攀升，反之亦然。三是利率与汇率的变动。利率和汇率都会影响股票市场。.

2.2精选投资品种

按照投资组合理论，将不同品种的投资工具进行组合，可以降低投资风险。证券市场的投资品种主要包括股票（基金）和债券。债券的收益风险低于股票的风险，但是高于银行存款风险，由于银行存款和债券都属于固定收益投资工具，它们的收益率走势是密切相关的，从这两者中的不同比例组合不能回去更高的投资收益率，因此国债和银行的组合收益状况不能让人满意。与此同时，中国的股票市场发展体系还不够完善，不同股票之间的价格变动也有很大的相关性，所以只要大市出现波动，单个股票也会随着变动，所以各个股票之间的组合也不能很好的分散风险，特别是当今我国的股票市场发展不稳定，市场建设也不完善，所以对于股票市场的投资，比例一定要控制。首先应该选择流通盘子适中、业绩比较稳定、股价波动不大的蓝筹绩优股，如电力、能源、公路等作为投资的对象。同时为了有效地控制市场的系统风险，对于股票、国债、企业债、金融债、基金等投资品种的选择，主要针对于这些投资品种的特点，社保基金应该要而作好适当的搭配比例，这样才可以将投资风险控制在尽可能小的范围度之内。

2.3明确社保基金的投资规则，加强监督力度

中国社会保障基金的投资规则主要就是安全性、流动性和收益性。确保社保基金的安全性，决定着社会保障制度改革的成败，也是社会保障基金最重要的原则，流动性则是安全性对我保证，收益性则是社保基金投资的最终目的，其实要同时保证以上三个原则是很困难的，因为在市场上，收益性与安全性是相互矛盾的，高风险必然伴随高收益，而较高的安全性也就意味着低收益率，因此，在对社保基金进行投资时，要根据市场情况将收益率和安全性相结合。同时社保基金投资的市场环境也需要进一步建设，完善信息披露制度，确保投资者的知情权；还要加强对中介机构的监管，因为中介机构是联系着投资者和筹资者，在业务开展过程中是不是公平公正公开并且独立，对证券市场的良性发展起着直管重要的作用。最后要完善民事赔偿制度，杜绝证券诈欺等金融犯罪的发生，除了社保基金理事会、银监会等有关部门的外部监督外，被委托投资人，如证券交易所、证券业协会及基金投资公司等也要加强机构内部的管理，及时发现并且解决内部存在的不合理操作或者违法操作，由此来降低操作的投资风险。只有结合内部的横向监督和外部的纵向监督，这样才能更有效地降低社保基金在委托投资过程中的可能出现的违规操作风险，更好的维护市场秩序。

参考文献

[1]《2011中国养老金发展报告》2011年12月20日

[2]李慧《现代商业》2008年第05期

[3]王信.养老基金营运监管的国际经验及启示[J].经济社会体制比较，2000，（2）.

[4]李剑阁.基金制养老保障制度建设与投资银行的发展机遇[N].金融时报

[5]龙菊，中国社会保障基金管理与投资问题研究.