代金宏

(天津财经大学，天津 300222)

我国的金融体系是以商业银行为主导的，商业银行的运行是否健康关乎我国的经济命脉。因此，为了保障我国经济的健康发展，以及实体经济能够合理的获得资金来源，商业银行的安全性必须得到保证。近年来国内许多商业银行，在完善经营结构和提高综合竞争力的同时，相继完成了上市改制工作;许多地方性银行也纷纷通过收购、兼并等方式完成重组，我国传统的商业银行经营模式发生了深刻的变化。但是，由于存在信息不对称等因素的影响，在上市、兼并等活动中商业银行也难免出现“寻租”等道德风险。因此，对商业银行资产的准确估值，不仅有利于银行治理，而且对于引导投资、规避风险也至关重要。

鉴于数据及文献获得方面的考虑，本文选择我国上市银行作为研究对象，结合商业银行自身的经营模式和拓展前人的研究，选择Q－EVA模型为研究方法，对我国上市银行的价值进行评估。

一、研究综述

对价值评估的研究最早源自于欧文·费雪(Irving Fisher)创立的现金流量折现模型(DCF)的资产价值理论。然而，由于对现金流认定的不确定性、资本结构差异等实践难题，该模型的适用性并不强。上世纪50年代末，莫迪利安尼(Franco Modigliani)和米勒(Miller)针对资产价值理论的缺陷，提出了MM理论，解决了不确定情形下企业价值的评估问题，并阐述了企业价值与资本结构之间的关系，这一研究为现金流量折现法确立了完整的理论框架。上世……