孙喜平 胡 伟

(湖北经济学院会计学院，湖北武汉 430205)

一、引言

现代公司是以所有权与控制权分离为特征的，股东和经营者之间形成委托代理关系，只要经营者不是完全的所有者，就会存在代理成本。①Jensen，M．，Mechling，W．，1976．“The theory of the Firm:managerial Behavior，Agency Costs and Ownership Structure”，Jounrnal of Financial Economics 4，305 －360．由于信息不对称的存在，经营者为了自己的利益最大化通常会违背股东的意愿去经营企业，这无疑又加大了代理成本。因此，股东必须建立一整套对企业的经营管理和绩效进行监督和控制的制度，这种制度就是公司治理。董事会代表股东，连接着股东和经营者，在公司治理中起着重要的枢纽作用，作为决策机构的董事会拥有制定公司发展战略，把握公司发展方向，并对经营者进行监督，评价和激励的权利。Jensen(1976)曾指出，在过去的20年，美国大公司的内部治理机制“彻底失败了”，其主要原因就是董事会治理存在问题，而董事会治理失败将直接影响企业的经营绩效。因此，加强董事会治理是公司治理的关键所在。②黄少安:《对公司治理基本理论问题的重新思考》，《理论学刊》2011年第8期。

国内外关于董事会治理的研究已有大量的研究成果，这些研究主要集中于董事会特征对经营绩效的影响，这些特征主要包括三个方面:董事会结构特征(独立董事在董事会中的比例、董事会规模、董事长与总经理的两职设置状态);董事会行为特征(年度会议次数)和董事会激励特征(年度报酬、持股数额、董事长更换)。本文仅就湖北省上市公司的董事会激励与公司绩效进行实证研究，以求真实地反映上市公司董事会激励的现状，并为董事会治理效率的改进提供参考依据。……