李玉凤，李非凡

（黑龙江八一农垦大学会计学院，大庆163319）

自从Alchian和Williamson提出内部资本市场这一概念，众多专家学者对该问题进行了理论和实证研究，形成了诸多研究成果[1-2]。现有研究成果针对发达市场经济条件下的M型企业内部资本市场资源配置效率的研究已经非常全面；针对发展中国家H型企业集团内部资本市场能否提高企业集团价值也有比较深入的研究。但是，基于新兴市场经济国家特殊的制度背景，研究具有特殊产权属性的国有企业集团内部资本市场运行效率的实证研究相对较少。此外，国内现有研究一开始就沿袭国外研究思维，假定国有企业集团控股股东利用内部资本市场对中小股东利益进行侵占。然而，由于我国国有企业集团具有产权模糊、所有者“缺席”等特点，其内部资本市场运行效率是否与其他股权结构集中的公司有所差异呢？因此，本文结合国有企业集团的政治特性及控股股东在公司事务中的“缺席”的特征，分析国有企业集团内部资本市场运行效率的影响因素。

1 文献回顾及研究假设

1.1 文献回顾

内部资本市场是伴随着企业组织结构发展到M型及企业战略多元化的兴起而产生和发展起来。Oliver E．Williamson等早期的新经济学家以交易成本理论为基础提出了“内部资本市场”这一概念。内部资本市场拥有外部资本市场不可比拟的融资、资金配置、监督激励等方面的优势，从而吸引了众多专家学者从事与其相关的理论研究。……