□ 文/孙毓

加强对企业负债经营的财务杠杆正负效应的完整认识,可以使企业管理者了解企业的经营风险，对提高企业的负债经营效益极其必要。

企业在生产经营过程中，出于各种原因需要负债，负债是企业常用的经营手段之一，负债筹资可使企业所有者获得高于企业息税前利润率的收益，负债筹资还可以节税和降低资金成本。与此同时，负债筹资也起着消极甚至破坏性的作用。它将影响企业的偿债能力和扩大企业所有者的负担等。因此，负债结构的恰当与否是企业加速发展或遭遇风险的重要影响因素。由于负债经营会产生杠杆效应，所以往往将企业负债融资称之为财务杠杆。然而财务杠杆效应并不等价于财务杠杆效益，熟练掌握财务杠杆知识，可以帮助企业减少财务风险，使企业安全有效地运营。

企业财务杠杆效应原理

财务杠杆是指企业的负债程度，一般用企业负债资本与权益资本或资本总额之比来表示；财务杠杆效应则是指财务杠杆的使用对企业产生的影响或结果，即指由于举债筹资而带来的使权益资金报酬率的变化幅度大于全部资金报酬率（总资产报酬率）变化幅度的一种现象。企业负债经营，必然会产生财务杠杆效应。负债筹资的特征在于须按期还本付息，这是固定的费用支出。当息税前利润增大时，单位利润所负担的利息会相对地减少，使每一普通股分得的利润有所增加；并且，企业所有者的投资报酬是在缴纳所得税之后支付的，而负债利息却可以作为财务费用在税前扣除，故可产生节税作用，使所有者财富有所增加。……