黄碧丹 周冬宝

（闽南理工学院经济与管理系，福建闽南362700）

我国货币政策利率传导机制的理论和实证研究

黄碧丹 周冬宝

（闽南理工学院经济与管理系，福建闽南362700）

货币政策利率传导渠道是否顺畅有效，直接关系到货币政策效应能否充分有效发挥。文章采取规范分析和实证分析相结合的方法对我国货币政策利率传导机制进行了全面深入的分析，最后得出我国货币政策传导渠道受到阻滞、效应不高的结论。

货币政策；利率传导机制；利率市场化

一、货币政策利率传导机制理论综述

货币政策利率传导机制一贯受到西方经济学家特别是凯恩斯新古典综合学派的重视。1937年以Hicks为代表建立的IS－LM模型系统地论述了货币政策利率途径。他们认为金融资产可以分为两大类：货币和债券，人们在这两类资产之间进行资产组合。在货币与债券不能完全替代的条件下，央行通过公开市场操作收购债券来增加货币供应量，就会导致债券价格上升和利率r下跌，从而改变资金使用成本，而后通过资金成本效应引起真实领域中消费和投资支出的变化，最终通过乘数效应导致国民收入成倍变化。这一过程可以表示如下：M↑→r↓→I、C↑→Y↑。其中M是货币供应量，r是利率，I是投资，C是消费，Y是收入。在货币需求的利率弹性小以及投资的利率弹性大的情况下，利率传导机制很有效。［1］在这之后西方学者在理论和实证方面做了大量的工作，并不完全支持新古典综合派的观点，有的甚至反对其观点。……