龚新龙

(黄石理工学院经济与管理学院，湖北黄石435003)

简析企业在不同发展阶段财务管理目标的选择

龚新龙

(黄石理工学院经济与管理学院，湖北黄石435003)

财务管理目标是任何企业在进行财务管理的过程中应首先明确的一个基本问题，也是企业评价其财务管理活动是否有效和合理的标准。目前，学界针对企业财务管理目标提出了很多理论，其中具有代表性的理论有企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等，这些理论对于企业的财务管理都具有一定的影响力，有着各自的优缺点。笔者从社会公益的角度，提出了社会公益价值最大化的理论。在经营管理过程中，不同的企业可能有着不同的财务管理目标;同一个企业也可能在不同的阶段其财务管理目标是不相同的;甚至同一个企业在同一个发展阶段，不同的管理者制定的财务管理目标也不尽相同。

企业财务管理目标;代表性理论;目标选择

财务管理是企业对资金筹措、投资、运营、利润分配等运动过程进行决策、计划和控制的管理活动，是企业管理的核心内容。企业的财务管理目标必须与企业应达到的总体目标相一致。一直以来，对于企业财务管理的目标虽然讨论激烈，但没有形成统一的说法，因为每种理论在某些方面都有着自己的优势和缺陷。企业必须根据自己的发展状况，合理地选择符合其自身发展的财务管理目标。

一、现有的几种主要财务管理目标概述

(一)企业利润最大化

这种观点来源于亚当·斯密、马歇尔和大卫·李嘉图的古典经济理论。利润最大化是企业追求税后利润总额最大化的一种目标。该理论认为，利润代表的是企业新创造的价值和财富，企业创造的利润越多，企业所能增值的财富也就越多，则越能实现企业的发展目标［1］12，同时也表明了企业在市场上的份额也就越大，竞争力就越强;利润越多表明企业对资源的利用越合理，对社会贡献就越大。

这种观点也一直饱受争议，因为利润最大化目标存在着无法解决的问题:

1)利润是一个绝对值，没有与投入的成本进行比较，无法判断投入——产出的效率。例如:两个企业当年的利润均为10亿元，其中一个企业投入资金为100亿，而另外一个企业投入是1000亿，如果只看利润的话，无法判断哪个企业更有价值和竞争力;

2)如果企业在一段时间内获取的利润丰厚，则企业可能会一度追求高额的利润，只注重过多的短期行为，而忽略新产品开发、技术改进等，牺牲了企业的长期发展战略;

3)没有考虑取得利润的时间，忽略了资金的时间价值的作用;

4)企业在追求最大化利润的过程中，可能会忽视风险给企业带来的危害。

(二)股东财富最大化

该理论认为:企业经营者应最大限度地谋求股东或委托人的利益，而股东或委托人的利益则是提高资本报酬，增加股东财富［2］17。而股东财富是由股票数量和股票市场价格这两个因素决定的，在股票数量一定的条件下，当股票价格增长时，则股东财富也随之增加，所以股东财富的另一种表现形式为股票价格最大化。该目标的优点有:1)将股东财富最大化作为企业的财务管理目标，企业就会克服只在短期追求企业利润的行为，因为当前的利润和预期未来的利润都会对企业的股票价格产生重要影响;2)该理论考虑了风险对股票价格的影响;3)股东财富最大化目标易于计量;4)考虑了货币的时间价值;5)关注了利润和资本投入之间的关系，因为股东财富可以通过每股收益、每股市价等来表现。

该目标也存在重大缺陷:1)仅仅适用于能以股票价值计量股东财富的上市公司，但是上市公司在所有的企业中所占的比重很小，所以该目标的适用范围较小;2)难以使企业形成凝聚力，很难激发企业职工的责任感和活力。

(三)企业价值最大化

企业价值最大化理论的观点认为，企业价值是企业拥有的所有资产市场价值的总和，包括负债和所有者权益。企业价值最大化应该体现的是企业债权人的债权价值和股东的股权价值总和的最大化，是要综合考虑债权人和股东的利益，反映的是企业潜在或预期的获利能力。在对企业的价值进行评价时，应注重企业未来的获利能力，而不是企业目前已经获得的利润水平。企业价值最大化优点在于:1)既考虑了企业当前的盈利水平，更注重未来的长远获利能力;2)既考虑企业的盈利水平，又注重将企业的风险控制在投资者能接受的范围之内;3)既重视企业的发展，又能克服管理上的片面性和短期行为。

企业价值最大化的不足之处在于:1)对于上市公司而言，虽然可以通过公司股票价格的变动来反映企业价值，但是股票的价格会受到多种因素的影响，特别在即期的股价不能直接反映企业未来的获利能力，而是要通过长期趋势来判断的;2)对于非上市公司，企业的价值只能通过专门的评估才能准确评判。在对企业的资产进行评估时，不同的评估标准和评估方式，对于企业价值的确定结果也不一定一致，这也导致了确定企业的价值存在一定的困难［3］。

(四)社会公益价值最大化

社会公益也称社会公共利益，是指与社会或部分社会成员共同有关的利益。公益表面上是为了公众的利益，其实质是社会财富的再次分配。社会公益事业包括水、电、交通、通讯、教育等产业。社会公益价值最大化是指要让享受这些服务的居民为之付出的代价最小。

二、企业在不同发展阶段选择不同财务管理目标的原因

财务管理目标是经济发展的产物，是企业在市场竞争过程中的必然选择。企业在不同的经济发展时期和不同的约束条件下，应该选不同的财务管理目标。

(一)财务管理目标的选择是市场经济发展的必然要求

现代企业需要获得更多的经济利益来促进自身发展，这必然存在着激烈的竞争，优胜劣汰的竞争机制使企业必须密切关注市场，企业的各种行为必须以市场需求作为企业发展的核心导向，必须注重税后利润的长期增长。首先，考核企业盈利能力的指标(如资产利润率等)很多，这些指标应呈稳步增长的趋势。而这些比率的增长，又与企业的税后利润存在着密切的联系。其次，市场经济又要求企业主要依靠自身的内部积累、劳动效率的提高以及科技的进步来扩大投资和进行再生产。内部积累使得由税后利润形成的留存收益成为满足公司长期发展所需资金的主要来源。可以说，在一定的利润分配结构条件下，税后利润的增长是企业实力增长的重要体现，是企业扩大再生产和持续经营的前提条件。用税后利润增长作为财务管理的目标是市场经济发展的必然要求［4］。

(二)企业财务管理目标是企业各利益集团的要求

企业在生产经营管理的过程中，必然会与各相关利益集团有着密切的利益关系，这些关系主要体现在企业与股东、企业与债权人、企业与政府、企业与员工等各个方面。投资者关心的是为自己的投资带来尽可能多的利益;债权人则关心企业到期能否偿还债务;政府希望企业能维持市场的稳定、繁荣和可持续发展;企业员工希望企业能提高他们的福利，而员工的福利直接来源于企业的税后利润。企业有效的经营管理必须维护各相关利益集团的合法利益。

所以，企业为了实现税后收益的长期稳定增长，必须根据企业所处的不同发展阶段，针对不同的情况，设定适合企业发展相应的目标。

三、企业在不同发展阶段财务管理目标的选择对策

(一)处于起步阶段的企业财务管理目标的选择

对于刚创立的企业而言，能够取得资金的途径和渠道很少，获取的资金数额也很有限。很多企业都是从小作坊开始，慢慢积累资金，经过漫长的时间和几代人不懈地努力才发展壮大，才发展到今天的大型上市公司。这样的企业在刚刚起步的阶段，所要完成的首要任务就是资本的原始积累，所追求的应该是尽可能多的利润，企业利润越多，他们越能积累足够多的财富，有时这个过程是很漫长的。所以，他们在这个过程中不需要考虑货币的时间价值问题，只能简单地积累大量的资金，以谋求进一步的发展。对处于这个阶段的企业而言，利润最大化目标的缺陷是可以忽略的。这个时期，企业应该将利润最大化作为企业的财务管理目标。

(二)处于发展阶段的上市公司财务管理目标的选择

对于正处于发展阶段的上市公司而言，企业需要开发新的产品、扩大生产规模、争取更大的市场份额等，这些都需要新的资金的投入。上市公司融资的方式有很多，其中最直接的方法可以通过发行新股来进行融资。而股票的价格高低体现了投资者对公司价值所做的客观评价。股票价格的提高，说明投资者对公司有足够的信心，对公司的期望很高，投资者会认为公司是将股东的利益放在最重要的位置，因此愿意进行投资。这样，才能吸引更多的投资者投入资金，企业才能筹集到更多的资金来实现自己的发展目标。因此，对处于发展阶段的上市公司而言，应该将股东财富最大化作为公司的财务管理目标。

(三)企业形成规模以后财务管理目标的选择

企业在形成规模以后，所考虑的问题应该更加全面。规模化的企业资产价值增多，生产能力强，企业则注重长久的盈利能力和抗风险能力。作为投资者(包括股东和债权人)，总是希望自身的财富越多越好，或自身所在企业的净资产越多越好;而要使净资产越多，必然要求企业潜在的获利能力越高越好。投资者对具有长远获利能力的企业进行投资，投资大众都向企业投资资金，必然提高企业价值，股东、债权人、管理人员和普通员工都会积极努力提高企业自身的价值。因为各方面都会从高企业价值上收获更大的利益。这个阶段的企业价值最大化是十分必要的，这一目标充分体现了企业资产保值增值的要求，有利于制约企业追求短期利益行为的倾向，这为增强企业后劲，在竞争中长盛不衰奠定了物质基础。因此，把企业价值最大化列为最佳的财务管理目标，能够调动各个方面的积极性。

(四)从事社会公共服务型产业的企业财务管理目标的选择

社会公共服务型产业，主要包括自来水生产供应系统、公共交通系统、电气热供应系统、卫生保健系统、文化教育系统、体育娱乐系统、邮电通讯系统、园林绿化、影视文化系统等产业。这些行业是每个社会公民应该享受的最基本的服务，也是人们衣食住行所必需的，人们不能为了这些最基本的生活必需的服务付出更大的代价或成为一种负担。对于从事类似行业的企业应该以社会公益价值最大化作为企业的财务管理目标。

三、结语

总之，企业财务管理目标的选择．要充分结合企业的实际情况。随着企业的发展，其每个阶段的财务管理目标也应该不尽相同，只有针对每个企业自己的特点，选择适合自身发展的财务管理目标，才能有效地提高企业经济效益、竞争能力及可持续发展能力。

［1］段九利．财务管理［M］．北京:清华大学出版社，2007．

［2］郭复初，王庆成．财务管理学［M］．北京:高等教育出版社，2005．

［3］朱军．理性选择企业财务管理目标［EB/OL］．(2011－06－10)［2011－12－18］．http://wenku．baidu．com/view/97e77af47clctad6195fa717．html．

［4］李桂英．以绩效为导向的企业文化构建［J］．四川理工学院学报(社会科学版)，2010(3):53－56．

Analysis on the Choice of Financial Management Objectives of Enterprises at Various Stages of Development

GONG Xinlong

(School of Economics and Management，Huangshi Institute of Technology，Huangshi Hubei 435003)

Financial management objectives are the basic issues that any corporation should firstly make clear during the financial management，and are also the standard that the enterprises evaluate whether their financial management activities are effective and reasonable or not．Currently，there are a lot of representative theories about financial management objectives，including maximization of enterprise profits，shareholder wealth maximization and enterprise value maximization．These theories for the financial management have some important influences，and have their advantages and disadvantages．From the angle of the social welfare，the author puts forward the theory of maximizing the value of social welfare．During the process of enterprise management，different companies may have their different financial management objectives，and an enterprise may have different financial management objectives at different stages of development．Even with a business in the same stage of development，different managers may also develop different financial management objectives．This paper attempts to find out the appropriate financial management objectives at the corresponding stage of development for enterprises．

financial management objectives;representative theories;choice of objectives

F715．5

A

1671－7422(2012)01－0012－03

10．3969/j．ISSN．1671－7422．2012．01．003

2011－12－20

龚新龙(1976— )，男，湖北荆门人，助教，硕士。

(责任编辑陈咏梅)